洞察焦点

·         2024年5月之前,印度不太可能出口糖。

·         这使得全球糖供应在2024年上半年面临严重压力。

·         我们认为印度可能在2023/24季度出口200万吨糖。

 

 

目前,印度的糖厂已无法出口糖。印度本季度的出口许可证(600万吨)已经用完,其政府不会再发放更多许可证。

 

食品安全对印度政府来说是一个非常重要的问题,特别是在20244/ 5月的选举之前:他们需要确保其国内市场有足够的糖,并控制价格。近几个月来,随着人们对下一季甘蔗收获的担忧出现,印度国内甘蔗价格一直在攀升。

 

有传言称下一季度(2023/24)将实行出口禁令,这实际上意味着糖厂将不会获得出口许可证。我们认为,印度政府更有可能将是否出口的决定推迟到至少5月份,也就是大选之后、糖接近生产完成之后。

 

到那时,印度政府将对糖的产量有更好的了解,以及在其国内库存不降至过低的情况下,决定可以出口多少糖(如果有的话)。我们预计,在新榨季开始之前,202311月的库存可能低至400万吨(占年消费量的15%或低于2个月的消费量)。这意味着印度政府可能希望在下一季度建立库存,以减少下一季度(2024/25)作物歉收的风险。

如果印度的糖产量达到我们目前估计的3150万吨,那么一旦一些糖被添加到印度之后的库存中,就剩下大约200万吨的潜在出口量。

200万吨的出口量将是自2018/19年以来的最小出口量,相比2021/22季度减少了900万吨。

然而,我们认为我们的估计存在下行风险,因为天气预报显示,影响印度甘蔗生长的干旱期可能会持续到甘蔗收获开始。

如果产量下降,那么可出口的供应也会相应下降。如果糖产量降至3000万吨,那么我们认为印度政府将不会在2023/24季度发放任何出口许可证。

如果情况更糟,印度糖产量下降到2900万吨,印度政府可能需要考虑其他措施来确保其粮食安全。这可能包括降低印度的乙醇混合目标,甚至需要进口糖。这些情况与印度政府任何的出口决定一样,我们认为最早要到2024年才会发生。

显而易见的是,在巴西甘蔗休榨期(12月至4),糖市场将无法依靠印度糖来弥补巴西中南部休榨时的供应缺口。这对糖市场来说是一个巨大的变化,这将给2024年第一季度造成很大的供应压力,并给巴西中南部带来了继续保持高产量的压力。

Ben Seed

Ben joined CZ’s analysis team in 2016 on a year long internship before returning to the University of Bath to complete an Economics Degree. Since re-joining in August 2018, Ben has led the data insights team in expanding the range and quality of data available internally and to clients through CZ App. Ben spent 3 months in CZ’s Singapore and Bangkok offices to expand his knowledge of the region and help roll out the latest data processes. He is now also responsible for the Sugar Market View published each week on CZ App.

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