洞察焦点
- 黑海谷物走廊协议的崩溃
- 现在所有的航运都被俄乌双方视为合法的军事目标
- 波动不定的全球小麦市场充斥着不确定性
介绍
在俄乌战争爆发之后，联合国和土耳其于2022年7月促成了《黑海谷物走廊协议》。
通过谈判，促使乌克兰从其指定港口向世界上最贫穷的进口国运送粮食，这些国家依赖由黑海运输而来的粮食来满足当地人口的粮食需求。
根据联合国的数据，超过三分之二的粮食通过该协议运往最贫穷和发展中国家。
2023年7月17日星期一，也就是该协议延期的最后日期，之后俄罗斯宣布立即退出该协议。
俄罗斯的退出并不令人意外，因为俄罗斯一直在抗议西方的某些制裁，要求西方撤销制裁，以缓解他们自己的农产品出口问题。全球对食品价格上涨的担忧引发了许多外交讨论，但在协议破裂一个多星期后，仍没有找到解决方案。
小麦市场的反应
如下图所示，上周一的消息使世界小麦市场出现了波动。
图1 – 23年12月巴黎磨粉小麦期货
图2 – 23年11月伦敦饲料小麦期货
图3 – 23年12月 堪萨斯硬小麦期货
来源：Barchart商品视图
在俄罗斯退出该协议的消息传出之前，市场最初的反应是略微看涨的，之后迅速回落，因为市场担心大家会对该协议更新时意料之中的结果产生过度反应。
尽管如此，此后发生的各种事件增加了不确定性，推动了波动，这种波动似乎将在短期内持续下去。
不确定性增加
上周，当小麦市场参与者刚消化了黑海谷物走廊协议(Black Sea Grain Corridor Agreement)破裂的初步消息时，更多消息浮出水面，加剧了市场的焦虑情绪，推高了价格。
几天之内，首先是俄罗斯当局，随后是乌克兰当局，都表示打算将所有驶往对方港口的船只视为军事目标；他们双方都假设了对方会为战争运送军用物资。
如果俄乌双方都为了避免威胁采取行动，这种情况就可能会导致两国的粮食运输大大减少。
我们可以假设，目前在乌克兰黑海港口的装货和航运将停止。问题是，这些对航运的威胁是否会对从亚速海和黑海港口出发的俄罗斯航运产生任何实质性的影响。
上周，俄罗斯开始了一项战略性的精心策划的行动，尽可能阻止乌克兰向任何方向出口粮食。
这场行动始于对乌克兰重要的粮食港口敖德萨Odesa和乔诺莫尔斯克Chornomorsk的导弹袭击。这些攻击的目的似乎是摧毁港口的粮仓和船舶装载基础设施。
俄罗斯不满足于关闭乌克兰的黑海港口，行动进一步升级，开始对靠近罗马尼亚边境的多瑙河出口码头发动无人机袭击。这些包括罗马尼亚的康斯坦察港Romanian在内的港口被视为关键的出口路线，，从2023年1月到6月，有750万吨的乌克兰谷物从这里运出。
对于世界主要的黑海谷物进口国来说，这场动荡无疑不会给它们留下多少乐观的印象，它们都需要一个快速的解决方案。
赢家和输家
乌克兰
随着俄乌战争造成的破坏继续，乌克兰再次成为最大的输家。
韧性是避免失败的关键，粮食出口问题将持续下去，直到俄罗斯再次同意进行谈判。与此同时，通过邻国的小麦出口将不得不尽可能地挣扎下去。
俄罗斯
有人认为，俄罗斯人是当前形势的直接和短期赢家。
- 价格上涨，因此俄罗斯卖家能从出口产品中获得更多收益。
- 俄罗斯想要西方国家放松对其经济的制裁，尤其是关于“Swift”支付系统的使用。
- 俄罗斯希望联合国在未来三个月就俄罗斯的诉求进行讨论。如果俄罗斯的诉求能够得到解决，将可以重新讨论黑海谷物走廊协议的延期问题。
- 俄罗斯将继续向需要俄罗斯出口的友好非洲国家提供廉价甚至可能是免费的小麦。
从长远来看，很难看出黑海问题的延后对俄罗斯有什么益处。
- 西方不太可能向俄罗斯让步。
- 随着时间的推移，在考虑物流和经济的角度上，向那些被认为对俄罗斯“友好”的国家提供廉价甚至免费的小麦将变得越来越困难。
- 在全球出现更多的混乱之际，中国和印度等政治大国可能会发现需要进一步考虑俄乌战争带来的问题。
- 如果乌克兰会给船只承运人带来不确定性，使其减少俄罗斯通过黑海的出口。这也使得俄罗斯国内出现了强烈的反对声音，不少俄罗斯企业正在努力应对这种情况。
中国、印度和俄罗斯的“友好”国家
对这些国家来说，俄罗斯的行动可能会：
- 对世界上大多数谴责这场战争的国家施加政治压力。
- 在全球经济需要稳定的时候，破坏俄罗斯“朋友”的经济。
- 依赖俄罗斯粮食进口的较贫穷国家的领导人可能会担心，如果粮食供应或价格再次成为最令人担忧的问题，其国内政治就会出现不稳定的情况。
世界其他地方
世界上其他地方只有输家：
- 民众继续为乌克兰提供资金支持。
- 体验日益增加的全球冲突和安全担忧的可能性。
- 对粮食和经济稳定的更广泛影响。
解决方案
黑海谷物走廊协议失效的解决方案需要取决于政治意愿和外交。
中国可以发挥关键作用，印度和非洲国家也可以发表适当的言论。这些是在短期内对俄罗斯有真正影响力的参与者。
简单的事实是:
- 世界上最贫困的人口需要粮食。
- 正如我们在2010/11年阿拉伯之春起义中看到的那样，围绕粮食的紧张局势表明，俄罗斯对全球小麦供应链的重大破坏不是一种选择。
- 中国现在是世界上最大的小麦进口国，并将积极寻求稳定的市场。
- 俄罗斯是最大的小麦出口国，为了其国内的发展，需要维持这种贸易出口。
毫无疑问，未来几周将会有很多政治争论，但俄罗斯已经给了联合国三个月的时间来解决其诉求。
西方可能会与联合国和土耳其合作，为俄罗斯的农业出口提供保证，并可能通过中介融资银行来缓解这些担忧。
与乌克兰相比，俄罗斯对黑海的出口需求更大，因此俄罗斯有必要保持该地区的航运活跃。
结论
俄罗斯对自己的小麦和农产品出口有明确的要求。
中国、印度和非洲无疑会私下向俄罗斯施压，寻求解决方案。
小麦的种植面积比世界上任何其他作物都要大。顺畅的供应链对民众的粮食安全至关重要。
全球都希望解决小麦通过黑海运输的问题，而全球的政治意愿将最终克服这些障碍。
压力将会施加到需要它的地方，乌克兰小麦很可能在未来几周内再次移动，无论俄罗斯方是否同意!本文仅供参考，如有疑义，请以英文报告为准
