Bem-vindo à terceira e última parte do curso de Czapp sobre mercados futuros.
No primeiro episódio, vimos o que são os mercados futuros e o que acontece em um contrato futuro.
Na segunda, analisámos a forma como os mercados de futuros são utilizados para facilitar o comércio global e como podem ser utilizados para especular sobre os preços das matérias-primas.
Nesta parte final desta série, examinaremos os contratos futuros utilizados para negociar açúcar globalmente.
Como o açúcar é comercializado?
O açúcar é um produto agrícola, existe um grande lapso de tempo entre a decisão de plantar a cultura e o momento da colheita.
Os produtores de açúcar gostariam de poder fixar o preço da sua colheita antes da colheita, para evitarem ficar expostos a quaisquer quedas de preços na altura da colheita, reduzindo assim as suas receitas.
Da mesma forma, os consumidores prefeririam fixar o seu preço muito antes do momento em que o produto é solicitado, de modo a não ficarem expostos a quaisquer movimentos ascendentes adversos dos preços, aumentando os seus custos.
Uma vez que produtores e consumidores produzem e compram continuamente açúcar, este é um processo contínuo, existe um fluxo constante de açúcar que precisa de ser comprado/vendido.
Isto significa que, tal como muitas outras mercadorias agrícolas, o açúcar é negociado num mercado de futuros.
Quais são os detalhes do contrato para futuros de açúcar?
Existem dois contratos futuros principais que sustentam os mercados mundiais de açúcar (mais um terço apenas para o mercado interno dos EUA).
O New York No.11, negociado no mercado ICE dos EUA, é referência para negociação de açúcar bruto. O número 5 de Londres, negociado no mercado ICE Europe, é a referência para o comércio de açúcar refinado (e o número 16, a referência para o açúcar de cana bruto cultivado nos EUA ou de origem estrangeira com direitos pagos). Esses contratos são liquidados fisicamente.
A principal diferença entre o nº 11 e o nº 5 é a qualidade do açúcar elegível, o nº 11 é para o açúcar bruto, produto industrial feito a partir de cana-de-açúcar parcialmente processada, não adequado para consumo humano.
Fonte: Shutterstock
O número 5 é para açúcar refinado, o produto alimentício totalmente refinado que você pode comprar no supermercado.
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A qualidade do açúcar é determinada pela sua polarização e cor, que medem o nível de impurezas.
A polarização é uma medida de quanto a qualidade de uma amostra de açúcar interfere com um feixe de luz que brilha através dela (grau de rotação óptica da luz polarizada no plano).
Quanto menor o grau de rotação, maior a polarização e mais puro é o açúcar (maior teor de sacarose). Como o açúcar bruto contém mais impurezas, ele tem um número de polarização menor que o açúcar refinado. A sacarose pura teria uma polarização de 100.
O termo cor refere-se a uma ampla gama de componentes complexos e moleculares que contribuem para a aparência geral do açúcar. Com base na medição do amarelecimento do açúcar, a cor depende do melaço residual que não é removido no processo de refino.
A cor é medida em ICUMSA (IU), quanto menor o número mais puro é o açúcar, portanto o açúcar bruto tem um grau ICUMSA mais alto que o açúcar refinado:
Contrato Futuro de Açúcar Bruto No.11 de Nova York
O nº 11 é comercializado em lotes iguais a 112.000 libras de açúcar bruto (cerca de 50,8 toneladas métricas).
O preço de um contrato é denominado em centavos de dólar por libra-peso, sendo o movimento mínimo do preço do mercado fixado em 0,01 centavo. Não há limites de preços ou disjuntores.
O açúcar bruto é um produto industrial, portanto as restrições de qualidade para o No.11 não são muito rigorosas. O açúcar pode ser entregue com polarização de até 99,5 (acima disso é considerado refinado), embora o grau de referência seja 96 graus.
Existem penalidades de preço para o açúcar entregue abaixo de 96 graus e bônus de preço adicionados para o açúcar entregue acima de 96 graus, isso é chamado de prêmio de polarização. Um dos principais tipos de açúcar bruto é o VHP (Very High Polarization) brasileiro, que tem uma polarização de 99,3 graus e, portanto, recebe um bônus de preço.
Não há restrições formais quanto à cor.
Os contratos nº 11 estão listados em 4 meses do ano: março, maio, julho e outubro (H, K, N, V).
A negociação de cada contrato termina no último dia útil antes do início desse mês. Por exemplo, o contrato de março pode expirar até 28 de fevereiro ou 29 se for um ano bissexto):
Uma vez vencido o contrato, a janela de embarque do açúcar negociado no contrato ficará aberta por 75 dias (por exemplo, de 1º de março a 15 de maio para o contrato de março).
A entrega de açúcar bruto só pode vir de um número específico de países aprovados pela bolsa.
O entregador deve disponibilizar o açúcar no porto de sua escolha na lista aprovada pela bolsa durante esse período, e o destinatário deve nomear um navio adequado no porto ao mesmo tempo. Além disso, deve ser alcançada uma taxa de carga de pelo menos 4 mil toneladas por dia.
O No.11 opera utilizando o FOB Incoterm, o risco é transferido para o comprador assim que o açúcar estiver a bordo do navio.
O açúcar bruto entregue deve ser carregado a granel (despejado solto no casco da embarcação).
Contrato Futuro de Açúcar Refinado No.5 de Londres
O No.5 é comercializado em lotes iguais a 50 toneladas.
O preço de um contrato é denominado em dólares norte-americanos por tonelada métrica, sendo o movimento mínimo de preço do mercado fixado em 10 centavos.
Como o açúcar refinado é um produto de qualidade alimentar, os requisitos de qualidade para o No.5 são muito mais rigorosos. O açúcar deve ter uma polarização mínima de 99,8 graus em comparação com 96 graus do No.11.
Além disso, o açúcar não pode ter cor superior a 45 ICUMSA.
O nº 5 está listado em 5 meses diferentes, março, maio, agosto, outubro e dezembro (H, K, Q, V, Z).
Isso significa que em março, maio e outubro ele é negociado junto com o contrato nº 11 de açúcar bruto de Nova York.
Ao contrário do nº 11, um contrato nº 5 expirará 16 dias antes do mês do contrato (se este não for um dia útil, o dia útil anterior mais próximo). Isso geralmente ocorre por volta de 13 de fevereiro para o contrato de março.
Uma vez vencido o contrato, a janela de embarque abre no 1º dia dos meses de contrato e dura dois meses (por exemplo, para o contrato de março, a janela fica aberta durante todo o mês de março e abril).
Semelhante ao nº 11, existem listas de países adequados de onde o açúcar pode ser enviado, mas qualquer porto apropriado pode ser usado. O receptor deve nomear um navio adequado no porto ao mesmo tempo.
O No.5 também opera utilizando o FOB Incoterm, o risco é transferido para o comprador assim que o açúcar estiver a bordo do navio.
O açúcar deve ser acondicionado em sacos de polipropileno com forro duplo e depois carregado no casco do navio, já que o No.5 é um contrato fracionado. Se o destinatário e o entregador concordarem mutuamente, a transação pode ser retirada da bolsa e então conteinerizada.
Açúcar Branco Premium
Embora muitos participantes do mercado negociem apenas nos contratos nº 11 ou nº 5, alguns negociam ativamente em ambos.
Por exemplo, algumas refinarias de açúcar compram açúcar bruto utilizando o contrato N.º 11, refinam o açúcar para açúcar refinado de qualidade alimentar e depois vendem-no de volta ao mercado mundial utilizando o contrato N.º 5.
É, portanto, útil compreender a arbitragem (diferença de preço) entre os dois mercados, denominada prémio branco.
O prémio branco pode ajudar a informar estas refinarias sobre o quão rentável será a sua operação. Um prémio branco mais elevado deverá encorajar estas refinarias a aumentar a sua produção de açúcar refinado para o mercado mundial.
Para outros participantes no mercado e observadores, o prémio branco pode, portanto, ser utilizado para indicar as condições relativas de oferta e procura nos mercados de açúcar bruto e refinado.
Para calcular o prêmio branco, subtraia o preço atual de um contrato nº 11 do preço atual de um contrato nº 5. Lembre-se de que o nº 11 é negociado em c/lb, então primeiro esse preço precisará ser convertido em USD/tonelada (multiplique o preço c/lb por 22,0462 para calcular o preço em USD/tonelada).
Por exemplo, se o contrato nº 5 de março de 2023 estiver sendo negociado a 560USD/t, e o contrato nº 11 de março de 2023 estiver sendo negociado a 450USD/t (20,41c/lb), então o prêmio branco será de 110USD/t.
