- 过去几个月间，22/23 作物的套期保值进展甚微
- 在本周的询问分析师中，我们讨论了这可能意味着什么；
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为什么巴西中南部糖厂的套保进度如此缓慢？
截至 1 月底，巴西中南部的工厂对 2022/23 榨季的套保程度略低于 60%，同比下降 15%。
尽管与往年相比，目前糖厂的套保量可能看起来不足，但我们不应忘记，因为疫情之后原糖价格的走强， 2020 年和 2021 年的套保水平异常的高。
目前的对冲率来看，巴西糖厂实际上得到了很好的覆盖。
同样，行业内的共识仍然是在即将到来的榨季最大限度地生产糖（而不是乙醇）。这使得工厂可能会显着改变本季制糖比李的想法被暂时搁置。
由于最近几周以巴西雷亚尔计价的糖价停止上涨，糖厂今年的对冲也可能放慢，这让糖厂保持耐心并希望价格高点回归，而不是以较低的水平出售。
围绕第一季度降雨的不确定性也使糖厂对其甘蔗的估产不太确定，这一时期的降雨对作物生长至关重要。降低套保量将有助于应对作物歉收的风险。
但值得注意的是，随着乌克兰局势的加剧，油价仍在上涨；油价现在七年来第一次突破了 100 美元的关口。
如果巴西国家石油公司跟随国际油价并提高燃料价格，这将对巴西乙醇价格有利，如果乙醇比价明显高于糖价足够大，我们可能会看到一些糖厂回购糖的套保持仓。然而，巴西的燃油价格是一个热门话题，在 10 月巴西总统大选前夕，我们无法保证会看到国际油价的涨涨幅会以同样规模反映到巴西燃油价格上。
这一切意味着，乍一看，持有套保持仓的巴西糖厂可能会在 2022 年增加乙醇得到生产，从而导致糖供应面临风险。实际上，目前看来糖厂仍可能致力于最大限度地提高糖产量，即使油价大幅上涨也不会对此构成真正的风险。
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