观点聚焦
- 这个榨季的甘蔗和糖的生产本来已经足够复杂，又因为十年来最严重的霜冻变得更为糟糕——而霜冻的影响还没有评估完全。
- 目前没有新的情况，重点是衡量干旱和霜冻两者对甘蔗产量，以及糖和乙醇产量的影响。
- 预计两者的可用量都会降低。
先说结论
- 我们已经进行对本榨季产量的再评估。
- 在下表中，您可以看到，由于压榨量预估从5.35亿吨减少到5.2亿吨，我们目前对糖的估产为3250万吨。
- 我们对本榨季的详细评估请查看下文。
- 尽管甘蔗是一种能够适应恶劣天气的作物，但自去年以来持续的干旱给甘蔗的生长带来了巨大的压力。
- 年初（1-3月）的降雨对甘蔗的生长至关重要，而今年的1-3月期间降雨量低于平均水平38%——这是十年来最干燥的一季度，甚至超过2014年，当时巴西中南部的甘蔗产量也出现了大幅的下跌。
- 更糟糕的是，天气持续干燥，4-7月的降雨量比平均水平低61%，这也是近十年来最干旱的时期。
巴西中南部月度降雨量
- 这次干旱对甘蔗的单产产生了重大影响，与种植面积一起决定了甘蔗的供应量。
- 直到 7 月，数据显示 TCH（吨蔗/公顷）与去年相比下降了 13%，从 86.3 吨/公顷下降到 75 吨/公顷 —— 这是自 2011/12 榨季以来最大幅度的回落。
累计农业单产
- 随着 6 月和 7 月的霜冻（正如几家供应商和工厂所提到的，后者是十年来强度最高和最严重的一次），使得市场对已经因干旱而压力很大的甘蔗产量更加担忧。
- 综合这些因素，我们认为甘蔗单产下降幅度应该在 13.5% 左右，使巴西中南部的甘蔗入榨量达到5.2亿吨。
- 霜冻的影响仍在评估中，目前我们不排除这个数字有 进一步的下行风险。
…出糖率和糖醇比，产糖量
- 除了对甘蔗农业单产的影响，霜冻还会影响出糖率。
- 必须提前收割的受霜冻影响的甘蔗田对出糖率有负面影响。
- 这在巴西中南部的最新的榨季生产数据中也看到了，甘蔗中糖分有所下降。
双周出糖率曲线
- 我们认为这种趋势在接下来的两周将继续，出糖率将从 144.7 公斤/吨降至 143 公斤/吨。
- 这意味着可用的糖分减少，从而影响巴西中南部预期的最终糖产量。
- 除了较低的出糖率之外，糖醇比一直比去年的曲线略低——可能是由于甘蔗的质量。
- 随着糖醇比从 46.3% 小幅减少至 45.9%——以及上述较低的压榨量——我们估计中南部的糖产量应为 3250万吨
出口量的变化？
- 随着糖的估产下调，我们估计原糖的供应量将比之前的预测值下降约 100万吨。
- 预计出口量应比去年减少500万吨，总计 2140万吨。
巴西中南部糖出口
- 我们预计 2022 年第一季度的供应将出现短缺，而此次估产下调只会增加对明年初市场供应紧张的看法。
- 我们甚至还没有开始谈论 2022 年的展望，这是下一份分析报告的内容……
- 剧透：前景并不乐观……
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