Pontos Principais
- O mercado de açúcar recuperou 20% das mínimas recentes.
- Os especuladores estão em grande parte fora do mercado de açúcar bruto.
- As casas comerciais estão se posicionando antes do vencimento de março.
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Olá a todos, aqui é o Stephen da CZ com uma atualização sobre o mercado de açúcar.
Bom, isso é uma coisa um pouco louca para um analista dizer, mas este vídeo vai ser bastante breve porque eu não tenho muitos insights sobre o mercado atual.
Não vou gastar seu tempo recapitulando coisas que todos nós já sabemos. Às vezes, acho bastante fácil ver o que os mercados podem fazer a seguir.
Em meados de 2023, quando a parábola do mercado de açúcar quebrou, era óbvio para mim que precisaria cair.
Da mesma forma, você saberá pelos meus vídeos recentes que, em outubro e novembro do ano passado, eu estava cada vez mais preocupado com o fato de que o rali do açúcar havia perdido força e que as pessoas estavam permanecendo otimistas, mesmo que o mercado estivesse caro há muito tempo. Pareceu-me que havia uma boa chance de as coisas estarem acontecendo nos bastidores e isso levaria a preços mais fracos.
Por acaso, os especuladores venderam grande parte de suas posições compradas em açúcar bruto, com uma velocidade de liquidação que não víamos desde o pânico da covid de março de 2020. 150 mil lotes é definitivamente a menor posição comprada que os especuladores tomaram nas últimas 2 décadas. Os compradores especulativos deixaram o mercado e os preços despencaram.
Agora tivemos um salto de 20%.
Sabemos que os usuários finais de açúcar compraram a queda de forma extremamente agressiva. Você pode ver que o comercial passou de 25% para 40% do interesse em aberto. Na verdade, os usuários finais só contabilizaram esse interesse no açúcar bruto por tanto tempo duas vezes antes, em meados de 2019, quando os preços estavam em torno de 12c/lb e novamente em março e abril de 2020, quando os preços estavam abaixo de 10c pela primeira vez em décadas, enquanto o mundo entrava em pânico diante da pandemia de covid. Nunca vimos consumidores comprados tanto tempo no mercado de açúcar com o preço acima de 20c.
Mas eu sinto que foi uma boa jogada para os consumidores. Foi a primeira dose deles no nível dos 20c em quase um ano.
Curiosamente, os especuladores têm estendido sua posição comprada no mercado de açúcar branco nas últimas semanas.
Isso significa que, como uma coorte, os especuladores têm estado muito comprados no prêmio do açúcar branco – como se estivessem vendendo o açúcar bruto e comprando o açúcar branco. Este é um movimento interessante, visto que o spread março/março já está perto de US$ 150/tonelada. É um preço alto. A este nível, quase todas as refinarias do planeta procurarão maximizar as suas taxas de produção. Acho que é possível que haja mais vantagem para o prêmio branco, mas sou um pouco cético no curto prazo, porque não alcançará muito no mundo real.
O gráfico também sugere que os vencimentos futuros de março estão próximos. Coincidentemente, há um grupo sobre o qual ainda não conversamos, que é o comércio de commodities. É possível que parte do comércio tenha comprado os futuros de açúcar agressivamente para que possam receber o contrato de março no vencimento.
Primeiramente o açúcar branco, em meados de fevereiro. O spread março/maio não vai muito contra o novo posicionamento comercial; é de gama média.
Mas o spread março/maio do açúcar bruto parece totalmente diferente. É possível que uma ou mais grandes casas comerciais tenham comprado o spread visando receber.
O problema, então, é que, para que essa tendência de preços seja sustentada após o vencimento, presumivelmente precisamos que os especuladores também entrem e comprem. Mas até agora eles não fizeram isso. Eles permanecem totalmente fora do mercado de açúcar bruto e precisarão de um motivo para voltar. Um novo motivo – não falar que a produção de açúcar da Índia é de 31 milhões de toneladas ou que a logística do Brasil funciona bem em dezembro. Então, talvez seja um bom momento para olhar para o que na prática está acontecendo com o açúcar agora. Não vai ser uma recapitulação muito empolgante.
A colheita da cana na Tailândia está indo bem. Os rendimentos de sacarose são baixos, mas a tonelagem de cana é boa, então no geral a safra está fazendo o que todos esperavam, de forma geral. Isso é uma boa notícia porque a Tailândia é um importante fornecedor de açúcar.
No próximo ano, acreditamos que a produção de cana pode se recuperar graças aos preços mais altos pagos aos agricultores.
A colheita mexicana parece terrível, então isso provavelmente significa que uma boa quantidade de açúcar da América Central irá para lá, em vez do mercado mundial.
E sim, a safra de cana na Índia, o maior consumidor de açúcar do mundo, não é tão ruim quanto todos temiam, então provavelmente não precisará importar açúcar este ano. Mas também não exportará, sobretudo antes das eleições em maio. Portanto, ainda não há muito o que acontecer aqui
O mundo ainda tem estoques de açúcar muito baixos, o que significa que alguns compradores lá fora não têm nada para recorrer. Ou eles precisam comprar à vista ou ficar sem. Qualquer comprador à vista não tem escolha, tem que comprar do Centro-Sul do Brasil, a maior região canavieira do mundo.
O mercado, portanto, continuará obcecado no desempenho logístico do Brasil nos próximos meses, especialmente o que acontece com as exportações de açúcar quando as enormes safras de soja e milho fluem do interior para os portos. Os tempos de espera nos portos continuam altos, apesar do enorme fluxo de exportação de açúcar de dezembro. Tudo isso fez com que a fila de navios passasse de cerca de 27 dias para cerca de 17 dias em janeiro e, com o início das safras de grãos, o tempo de espera do açúcar está aumentando em fevereiro. Para as casas comerciais que estão procurando entregar ou receber no vencimento dos futuros de açúcar bruto de março, o estado da fila de navios é uma peça importante do jogo.
Se o Brasil tiver um desempenho perfeito e os fluxos de açúcar forem ininterruptos, 20-24c é provavelmente um preço razoável, dados os baixos estoques e a baixa produção. Se algo der errado no Brasil ou qualquer outra coisa der errado em qualquer outro lugar do mundo, o mercado provavelmente negocia mais alto.
Esse é o mercado hoje…..mas você provavelmente sabia de tudo isso de qualquer maneira. Tudo o que conseguimos nas últimas semanas foi uma transferência do açúcar de especuladores inconsistentes para usuários finais mais robustos.
Os consumidores provavelmente devem continuar a tentar proteger a tonelagem de 2024 na área de 20c; É muito cedo para declarar o fim do mercado altista do açúcar.
Para começar, apesar dos heróis no Centro-Sul do Brasil, que estão entregando muito mais açúcar do que nunca, a produção global de açúcar ainda está estagnada, presa em sua faixa de 13 anos. Enquanto isso não mudar, o mundo não reconstruirá seus estoques de açúcar. CS Brasil não pode fazer isso sozinho, você não pode nem ver o efeito de sua vasta safra atual no gráfico global. O mercado precisa incentivar outros grandes produtores de açúcar a dar o próximo passo mais alto também.
Da mesma forma, os produtores ainda precisam se proteger. 24c não é 28c, mas ainda é historicamente um preço alto. Os produtores devem se proteger o mais próximo possível de 25c em 2024, mas consideram manter alguns lotes caso o mercado volte a negociar mais alto. Lembre-se que o objetivo não é tentar vender pelo preço mais alto possível, mas sim manter um preço médio para a temporada que seja consistente com seus objetivos e orçamentos.
Então, para recapitular, acho que o mercado altista ainda não acabou; Acho que os preços poderiam facilmente negociar para novas máximas em 2024.
Mas isso não significa que precisamos ver o preço se fortalecer imediatamente. Poderíamos facilmente flutuar entre 19c e 25c por alguns meses antes que algo acontecesse. O mercado não deve nada a ninguém. Não está lá para entretê-lo ou para dar aos analistas temas emocionantes para gravar vídeos. Ele está lá para ajudá-lo a se proteger, mas também vai prejudicá-lo se você não abordá-lo com disciplina.
Boa sorte e nos vemos em breve.
