洞察焦点

·         原糖指数多头头寸跌至6年来最低水平。

·         这可能表明指数基金正在重新平衡,减少对糖/大宗商品的依赖。

·         食糖牛市已经持续了43个月,是有记录以来持续时间最长的牛市之一。

 

 

11号原糖期货

原糖期货仍接近12年高点,约为28美分/磅。

在经历了有史以来最长的一轮牛市之后,大宗商品指数似乎正在重新平衡,减少对糖的依赖。原糖指数多头跌至201712月以来的最低水平,为22.7万手。然而,该指数空头并未增加;指数似乎正在离开糖,而不是转换方向。因此,原糖指数的参与率接近新冠疫情后的低点。

投机资金并未反映出指数的走势。它们继续持有大量糖净多头头寸,仅略低于20万手。

投机多头约占未平仓头寸的27%。自去年9月以来一直处于这一水平。

这个占比接近可持续区间的顶端,表明投机资金可能难以将市场推出2023年的横盘价格区间,除非未平仓合约大幅增加,或者是通过增加生产商对冲来吸收投机买盘。

消费者没有理由急于进行对冲,尤其是在整个期货曲线都维持严重倒挂之下。

伦敦5号白糖期货

精制糖期货价格继续领跑。与原糖期货相反,精制糖市场一直处于上涨趋势。

 

投机资金仍大量做多精制糖期货。

精制糖远期期货曲线仍维持严重倒挂。

原白糖价差

2024年的原白糖价差依然强劲。在这个周期的这个阶段,我们至少有5年没有见过如此强劲的3/3月原白糖价差。

有关糖期货和市场数据的更详细信息,请参阅下面的附录。

 

 

 

 

Stephen Geldart

Stephen joined CZ in 2008 and leads the Analysis Team, who provide leading-edge coverage of the sugar, ethanol, ingredients and packaging markets primarily on Czapp.com, CZ’s online portal. CZ’s analysis team also provide price risk management services for sugar producers, refiners and consumers, and regularly undertakes strategic consultancy work for energy majors, banks, and agricultural businesses. Before joining CZ, Stephen began his career in the oil refining industry. He holds an MSci in Chemistry from Imperial College London.
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