Pontos Principais
- A Índia enfrentará um déficit de sacarose em 2024.
- A produção global de açúcar não está crescendo.
- Os preços do açúcar podem precisar ser mais altos por mais tempo.
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Olá a todos, sou Stephen Geldart, da CZ, e estou aqui com uma atualização do mercado de açúcar para setembro de 2023.
Acabo de voltar da Índia, onde todo o mercado de açúcar está agitado. A Índia é um dos maiores produtores de açúcar do mundo, é o maior consumidor de açúcar e também usa a cana-de-açúcar para produzir etanol para combustível rodoviário.
O problema é que a cana deste ano não amadureceu bem. A falta de chuvas durante as monções deste ano atrasou o processo, especialmente no sudoeste do país. Isso significa que, conforme discuti em meu vídeo de agosto, as exportações de açúcar são improváveis em 2024.
Essa é uma grande mudança. Há 2 anos, a Índia enviava 11 milhões de toneladas de açúcar para o mercado mundial. Pior ainda, o solo tem estado tão seco na Índia que os agricultores não plantaram tanta cana para o ano seguinte. A safra de cana pode ser ainda menor em 2025.
Portanto, agora se fala abertamente sobre a Índia reduzir sua mistura de etanol. Isso é um pouco embaraçoso.
A Índia acabou de ajudar a lançar a Aliança Global de Biocombustíveis com os presidentes Biden e Lula no G20 e se comprometeu a misturar 20% de etanol à gasolina até 2025. Mas o governo indiano não pode controlar o clima e, portanto, provavelmente não conseguirá atingir 15% em 2024/25… o que coloca em dúvida se a meta de 2025 é alcançável, especialmente porque as monções também atingiram as plantações de grãos.
A redução da mistura libera mais sacarose para a produção de açúcar, de modo que o governo provavelmente não precisará importar açúcar. No entanto, a possibilidade de importação de açúcar para a Índia está, pelo menos, sendo reconhecida e, talvez, até mesmo precificada no mercado futuro.
O problema é que o mercado futuro global de açúcar pode muito bem-estar fixando o preço das importações indianas em 26c. Mas o mercado interno indiano continua abaixo de 40 rúpias por quilo, o que está bem abaixo dos preços mundiais do açúcar.
Isso significa que o governo precisaria deixar os preços do açúcar subirem, o que é improvável de acontecer com uma eleição geral prevista para maio de 2024. Ou, se decidir que precisa de importações de açúcar, terá que subsidiá-las. Os mercados em alta do açúcar tendem a terminar quando o último comprador estressado capitula. Será que o governo indiano percebe que pode ser um comprador?
Se a Índia parece um pouco confusa, essa sensação se estende ao mercado de açúcar como um todo. Os mesmos temas sobre os quais venho falando há meses ainda estão impulsionando os preços.
Tivemos uma década de baixo investimento na produção de açúcar em todo o mundo, a produção se estabilizou e agora não produzimos açúcar suficiente para alimentar a todos. O consumo de açúcar finalmente atingiu 180 milhões de toneladas este ano, e a produção global só ultrapassou esse nível uma vez, em 2017/18. Portanto, precisamos de preços mais altos para incentivar mais investimentos na produção de açúcar, para que possamos produzir o suficiente para acompanhar o crescimento do consumo futuro.
Bem, tivemos os preços mais altos. Os preços do açúcar estão subindo há mais de três anos. O açúcar bruto ficou acima de 20 centavos o ano todo; 20 centavos é um preço raro, um preço alto. No entanto, olhando ao redor do mundo, não estamos vendo nenhum aumento real nas plantações de cana ou beterraba.
Na Índia, a área de cana está se expandindo, mas tem sido plantada em terras cada vez mais marginais, o que deixa a cultura vulnerável a condições climáticas adversas, como vimos este ano. A cana também está sendo cada vez mais desviada para a produção de etanol, e não de açúcar.
O Brasil é a maior região de cana do mundo e sua produção também está crescendo. Mas o mesmo acontece com as safras de soja e milho, e está ficando claro que a infraestrutura para transportar as safras do interior para os portos é inadequada. Não está claro se o Brasil conseguirá levar açúcar suficiente para o mercado mundial em 2024 ou se ele ficará retido no interior do país quando for necessário. Em outros lugares, há pouco crescimento.
Na Europa, os sinais são mistos. O processador de beterraba britânico está propondo um corte no preço da beterraba nesta temporada em relação à temporada passada.
Os agricultores não estão satisfeitos.
Um grande processador francês pediu a seus agricultores que plantassem mais beterraba, pois os preços do açúcar estão altos. No entanto, outro processador francês disse a seus produtores para NÃO plantarem mais beterraba, pois teme que os fluxos de açúcar ucraniano façam com que os preços caiam.
Na Tailândia, estamos esperando a pior safra de cana em duas décadas, graças ao clima ruim que levou a um desenvolvimento deficiente da cana, e também porque a mandioca paga mais aos agricultores do que a cana, de modo que a área cultivada com cana está diminuindo.
A produção de açúcar caiu quase pela metade em 5 anos, sem nenhum sinal de que essa tendência será revertida tão cedo. Os agricultores precisam que os preços mais altos da cana mudem de ideia, o que significa que eles precisam que seu açúcar tenha um hedge no nível de 20c.
Na China, a produção de açúcar está parada em 9 a 11 milhões de toneladas há anos. Ela já chegou a 15 milhões de toneladas, um nível que praticamente eliminaria o déficit de açúcar da China e a necessidade de importação. No entanto, para voltar a esse nível, o açúcar precisaria oferecer melhores retornos; as frutas pagam mais nas regiões de cana e todas as iniciativas do governo em relação à segurança alimentar concentram-se nos grãos, não no açúcar.
Se não estamos vendo alguns dos maiores produtores de açúcar do mundo aumentarem a produção com os preços nas máximas da década, o que mais podemos fazer?
Bem, você já deve ter me ouvido dizer que o preço não é a única maneira de resolver problemas nos mercados. Todos nós nos fixamos no preço porque é isso que qualquer pessoa que precise fazer hedge está buscando: um bom preço. Mas o mercado não é formado apenas por hedgers. O tempo também pode ser importante.
Um consumidor pode superar um pico temporário de preços reduzindo os estoques, por exemplo. Mas os preços altos persistentes são mais difíceis de evitar, e é por isso que os governos de todo o mundo estão se esforçando para controlar a inflação.
A propósito, é por isso que você deve observar mais a quantidade de tempo que as taxas de juros permanecem altas, em vez de olhar apenas para a taxa principal em si. Em muitos mercados, a duração pode ser tão importante quanto o preço. Então, o que isso significa para o açúcar?
Bem, não há dúvida de que os estoques de açúcar foram reduzidos em todo o mundo.
Há alguns meses, eu disse que ainda não havia sinais de que o consumo de açúcar estivesse sendo afetado pelos preços mais altos, principalmente porque o preço de todos os alimentos estava mais alto na maioria dos lugares. Diante de um aumento geral nos custos dos alimentos, as pessoas tendem a reduzir os luxos caros, como a carne, e podem até comer mais carboidratos, como o açúcar. MAS talvez estejamos vendo os primeiros sinais de mudança.
A Nestlé disse recentemente que os consumidores estavam comprando menos alimentos: comprando mais barato ou desperdiçando menos. É claro que essa empresa é uma grande compradora de açúcar. Também há indícios de que o crescimento do consumo de açúcar na Europa pode ser um pouco menos robusto do que pensávamos anteriormente. Sem dúvida, isso é algo a ser observado o mais de perto possível.
Independentemente disso, no caso do açúcar, se pensarmos no preço e na duração juntos, parece que os preços do açúcar precisarão ser mais altos por mais tempo.
Provavelmente, negociaremos entre 23c e 27c por um bom tempo. Mas este ainda é um mercado em alta de commodities, e os mercados em alta de commodities podem apresentar uma volatilidade surpreendente. Esteja ciente disso ao gerenciar seu risco de preço neste e no próximo ano.
Atualmente, o açúcar é extremamente dependente do Brasil para o fornecimento, e depender de um único fornecedor raramente é uma boa ideia. Em algum momento de 2024, acredito que os preços do açúcar poderão atingir novas máximas mais uma vez.
Por enquanto é isso, obrigado por assistir. Espero que tenha sido útil para você. Até a próxima.
