Enfoque de la Información
- Las refinerías mundiales ralentizan sus compras de azúcar en bruto.
- Los precios del azúcar en bruto se mantienen cerca de sus máximos de la década.
- La demanda de azúcar refinado es normal.
¡Haga clic aquí para ver el vídeo!
Hola a todos y bienvenidos a mi actualización sobre el mercado del azúcar para julio de 2023.
No lamento en absoluto que esta actualización llegue un poco tarde porque en la semana que llevo de retraso se han aclarado muchas más cosas sobre el estado del mercado del azúcar.
Ahora siento que tengo algo interesante que decir.
Por ejemplo, ¿sabía que la demanda de azúcar en bruto en el primer semestre de 2023 fue un 20% inferior a la del primer semestre de 2022? Esto es enorme. Es realmente raro que se produzca un aplazamiento de la demanda a esta escala en el mercado del azúcar. Sin embargo, nadie habla de ello.
A los noticiarios y periódicos les encantan las noticias de miedo: imagínese que la demanda mundial de gasolina hubiera caído un 20%: se habría ahogado en el número de palabras escritas sobre el tema. ¿Pero una caída del 20% en la demanda de azúcar? Nadie se ha dado cuenta o a nadie le importa.
Fuente: Refinitiv Eikon
Este es su recordatorio periódico de que la prensa no le ayudará en sus decisiones de gestión de riesgos. Estar pendiente de las noticias sólo hará que obtengas peores resultados. Es decir, los medios de comunicación estaban llenos de historias al alza, pero los precios también cayeron un 18% a finales de junio sin apenas comentarios.
Lo que me parece aún más interesante es que no hemos observado ningún aplazamiento de la demanda de azúcar refinado, que es lo que la gente realmente come.
¿Qué está pasando? Mi opinión es que la gente sigue comiendo la misma cantidad de azúcar que siempre, incluso con los precios más altos que estamos viendo en todo el mundo. El azúcar es barato y agradable. En septiembre de 2022, incluso hice un vídeo en el que utilizaba a Tony Soprano para explicar que el azúcar era a prueba de recesión.
Esto sigue siendo cierto, y hasta ahora hemos evitado en gran medida una recesión mundial en 2023. Pero los precios más altos están teniendo un impacto más arriba en la cadena de suministro de azúcar.
Los procesadores de azúcar en bruto – refinadores que transforman el azúcar en bruto de producto industrial en alimento – están agotando sus existencias en lugar de comprar azúcar en bruto fresco a precios elevados. Tratarán de reponer estas existencias cuando bajen los precios.
Fuente: Refinitiv Eikon
Esto se puede comprobar observando los precios de los futuros.
Fuente: Refinitiv Eikon
El mercado del azúcar refinado ha liderado la subida del mercado del azúcar en bruto.
La prima blanca -la diferencia entre los dos mercados- ha aumentado como consecuencia de ello. La prima blanca es también una medida de la rentabilidad de las refinerías de reexportación. Esto significa que, en el mercado del azúcar en bruto, tanto las refinerías de reexportación como las refinerías que venden su azúcar en bruto en el mercado nacional y que han ido agotando sus existencias querrán comprar azúcar en bruto si éste se abarata.
Fuente: Refinitiv Eikon
Sospecho que vuelve a haber mucho interés entre 20 y 22 céntimos. También significa que, en el caso del azúcar refinado, no hemos tenido precios lo suficientemente altos como para desencadenar una pérdida apreciable del consumo, no todavía, no a escala mundial. Si nos fijamos sólo en la demanda, podemos concluir que el precio mínimo del mercado es más fuerte que el máximo. Pero eso es sólo observar un aspecto del mercado, y la fuerza de cada uno de ellos no indica necesariamente qué dirección tomará el mercado. El lado de la oferta del mercado se conoce mucho mejor.
Todo el mundo sabe que la cosecha del centro sur de Brasil de este año es MASIVA.
Todo el mundo sabe que el problema es transportar el azúcar desde el campo hasta el puerto, donde hay un cuello de botella. En general, los puertos pueden cargar 2.6 millones de toneladas al mes. A veces, en un buen mes, se acercan a los 3 millones de toneladas. Pero esto es aproximadamente la mitad de la producción de azúcar.
Esto significa que Brasil va a transportar una gran cantidad de azúcar en su cosecha de diciembre a abril. Puede que el azúcar no esté totalmente disponible hoy, pero lo estará a principios del año que viene para cualquiera que pueda aplazar la demanda tanto tiempo.
Mientras tanto, en la India, como siempre, nadie sabe gran cosa. Las fuentes locales siguen hablando de una cosecha a la baja. La semana pasada, la Indian Sugar Milla Association hizo una previsión de cosecha de 31.7 millones de toneladas, una de las más bajas que hemos visto hasta ahora.
Sin embargo, la superficie cultivada de caña ha alcanzado la cifra récord de 6 millones de hectáreas y, según los datos que recibimos, el tiempo parece bastante normal.
Por lo tanto, mantenemos nuestra previsión de 32.5 millones de toneladas, lo que significa que creemos que la India permitirá la exportación de 3 o 4 millones de toneladas de azúcar en algún momento del primer semestre de 2024.
Se trata de varios millones de toneladas menos que en temporadas anteriores, pero se podría argumentar que esto también se ve contrarrestado por la mayor disponibilidad de Brasil en este periodo.
La escasa cosecha tailandesa es bien conocida y su precio está fijado. Por tanto, desde el punto de vista de la oferta, existe la posibilidad de que el mercado sufra tensiones adicionales, pero por ahora todo va bien. Todo el mundo está a la expectativa.
El flujo de órdenes del mercado de futuros da una idea de ello.
Los especuladores han pasado la mayor parte del año recortando lentamente sus posiciones largas, y ahora tienen una posición bastante neutral en el mercado.
Lo mismo ocurre con los consumidores, cuya posición neta en el mercado es bastante intermedia.
Fuente: Refinitiv Eikon
Los últimos fuegos artificiales llegaron en junio, cuando se rompió la parábola ascendente del azúcar y el mercado se desplomó rápidamente hasta los 22c. Escalera arriba, ascensor abajo. Pero los que cambiaron rápidamente de rumbo y se pusieron cortos se quemaron cuando las refinerías chinas compraron a 22c y volvieron a subir el mercado. A los cortos potenciales les preocupará quemarse dos veces.
Mientras tanto, los largos especulativos que tenían los dedos sobre el botón de venta podrían haber tenido un respiro, pero seguirán nerviosos porque el mercado ha dejado de subir; hemos tenido una sucesión de máximos más bajos. Las posiciones largas tienden a recortarse.
Fuente: Refinitiv Eikon
Por lo tanto, estamos atrapados entre las medias móviles diarias de 50 y 200, sin ir a ninguna parte. Si usted está buscando para cubrir el azúcar, esto no es útil. Entonces, ¿qué es útil?
A corto plazo el mercado podría moverse lateralmente a la baja; podríamos ver fácilmente el mercado de nuevo en 20c. No hay tensiones inmediatas en el suministro de azúcar.
A largo plazo, las existencias de azúcar se han reducido en todo el mundo.
Están en el nivel más bajo desde que empezamos a registrar estos datos. No hay mucho a lo que recurrir si algo va mal.
Aún no hemos encontrado el precio al que la gente come menos azúcar.
Estamos asistiendo a la segunda mayor producción mundial de azúcar jamás registrada y aún no es suficiente para seguir el ritmo de crecimiento del consumo.
El mercado se está volviendo peligrosamente dependiente de Brasil para su abastecimiento, ya que es la única región en la que se observa un crecimiento importante de la producción de azúcar.
Fuente: Refinitiv Eikon
Además, las condiciones macroeconómicas son cada vez más favorables para las materias primas: el dólar es más débil y los tipos de interés están tocando techo.
Nada de esto me sugiere un entorno de precios bajos.
Por tanto, creo que en algún momento de los próximos 12 meses veremos nuevos máximos en el mercado del azúcar. Pero no sé cuándo. Todo lo que hace falta es que algo vaya mal en algún sitio.
Fuente: Refinitiv Eikon
Recuerde, los mercados por encima de 20c son raros, cuanto más suben más volátiles pueden.
Esperemos que esto signifique que los próximos meses ofrezcan a todos una buena oportunidad para cubrir el azúcar. Asegúrese de que su programa de gestión de riesgos le permite actuar con rapidez para aprovechar las oportunidades del mercado.
Como siempre, buena suerte y gracias por vernos.
