*tradução automática, em caso de dúvidas entrar em contato com jshao@czarnikow.com
Foco de percepção
- Ano novo, mesma faixa de açúcar bruto e refinado.
- O açúcar está bem equilibrado e a uma safra ruim de preços mais altos.
- Paciência e disciplina serão uma vantagem para os hedgers.
Olá e feliz ano novo. É o Stephen da Czapp com um vídeo do mercado de açúcar para janeiro de 2023.
Eu adoraria que os mercados de açúcar fossem emocionantes em 2023. Terminamos o ano passado com uma corrida nos preços que levou ao topo da faixa de açúcar bruto. Mas também acho que precisamos ser realistas.
Os dois mercados de açúcar negociaram de lado por muito tempo. O mercado de açúcar refinado por 10 meses…
Fonte: Refinitiv Eikon
…e o mercado de açúcar bruto por 17 meses.
Fonte: Refinitiv Eikon
Houve muito barulho nesse meio tempo, mas nenhuma direção real. Como já disse antes, isso testa a paciência dos analistas que precisam escrever a história. Mas para quem gerencia o risco do mercado de açúcar, isso é perfeito. Sua paciência e plano disciplinado de gerenciamento de riscos podem ser uma vantagem real nesse tipo de mercado.
Olhe para os futuros de açúcar bruto. Qualquer pessoa que queira comprar açúcar teve 5 oportunidades nos últimos 12 meses para fazê-lo abaixo de 18c.
Fonte: Refinitiv Eikon
Enquanto isso, os produtores que precisam vender também tiveram 6 oportunidades de fazê-lo a mais de 20c. Por mais que eu queira começar 2023 com uma grande história, também é possível que o mercado continue indo a lugar nenhum por muito tempo. Não há razão para não ficarmos na faixa o ano inteiro, por exemplo. Isso seria perfeitamente possível, ótimo para quem precisa se proteger e um pesadelo para mim.
Então, o que devemos observar agora?
Em primeiro lugar, esteja ciente do tom dos mercados mais amplos. A maioria dos outros mercados de commodities é um saco misto. Muitos são bastante fracos – incluindo os mercados de energia que também são importantes para o açúcar, visto que a cana também pode ser usada para fazer etanol.
Esta não é uma boa notícia para o sentimento do açúcar, especialmente tendo em vista que os especuladores continuam comprando bastante açúcar bruto.
Mas o próprio açúcar tem algumas coisas positivas a seu favor. O mundo não está dando muita importância a isso. Cobri isso com muito mais detalhes no vídeo do mês passado – confira para mais informações.
A produção estagnou por uma década em 175 milhões de toneladas, mais ou menos 15 milhões de toneladas. Isso significa que a cada ano estamos fazendo apenas um pequeno excedente de açúcar.
Tudo bem, ainda é um superávit, mas não se esqueça que a população mundial também continua crescendo. Então, se olharmos para os estoques globais de açúcar per capita, eles não estão crescendo.
A segurança do abastecimento mundial de açúcar não está melhorando. O consumo de açúcar também mantém a moagem mais alta. Agora está acima do nível de 175 milhões de toneladas, onde a produção estagnou por uma década.
Estamos a uma quebra de safra de um déficit de açúcar e uma redução nos estoques. Dependendo de onde isso acontece, isso pode ser significativo para o preço.
A frente da curva de futuros reflete muito bem esse risco: está sendo negociada a 20c/lb, o que é um prêmio em relação ao custo de produção da maioria dos principais produtores. Os spreads próximos também são retroativos, incentivando a oferta e adiando a demanda.
Fonte: Refinitiv Eikon
Mas a parte de trás da curva de futuros parece barata. Está mais ou menos alinhado com o custo de produção dos principais países, não dando motivo para ninguém investir mais na produção de açúcar para atender às necessidades nos próximos anos.
Fonte: Refinitiv Eikon
Também está atualmente na parte inferior do intervalo. Parece mal precificado devido ao risco de oferta no mercado.
Pensando neste ano, há relatos na Índia de que a safra de cana deste ano pode não ser tão boa quanto esperávamos.
É improvável que o governo autorize mais exportações de açúcar até saber o tamanho da safra de cana. Isso significa que as exportações de 6 milhões de toneladas que já são permitidas e que foram totalmente retomadas não serão estendidas por pelo menos alguns meses ainda.
Isso é menos disponibilidade de açúcar no curto prazo.
Contrabalançando isso, a safra de cana deste ano no Centro-Sul do Brasil parece ser grande.
Mas como produtor do hemisfério sul, qualquer açúcar adicional daqui para frente não estará disponível até o final do ano, então isso não ajudará nos problemas de abastecimento de curto prazo.
Isso torna os mercados de açúcar bruto e refinado bastante equilibrados no curto prazo
20c é provavelmente justo para os preços do açúcar bruto hoje, mas a parte de trás da curva provavelmente também precisa subir para explicar o aperto da oferta global.
Isso tudo pode acontecer enquanto os preços spot do açúcar são negociados de lado na faixa. Muito barulho, mas muito pouco sinal.
Acho que será um ano desafiador para qualquer um nos mercados.
Desejo-lhe muita sorte e tentarei apoiá-lo da melhor maneira possível.
Obrigado por assistir e até a próxima.
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