Pontos Principais
- Os preços do etanol estão abaixo do custo de produção desde junho.
- O que será necessário para que os preços melhorem?
- Explicamos em apenas 5 gráficos o ambiente atual do etanol e o que se atentar.
As usinas de cana-de-açúcar do Centro-Sul do Brasil levaram a produção de açúcar ao seu limite operacional nesta temporada. A razão é óbvia quando olhamos para a diferença entre os preços do açúcar e do etanol.
Até agora, na temporada 2023/24, o açúcar está em média 10c/lb a mais do que o etanol – isto é um prémio de 1000 pontos sobre o biocombustível.
Porém, as usinas não podem produzir apenas açúcar. O mix de açúcar estimado para esta temporada está em torno de 48,5%, ou seja, da sacarose disponível, 48,5% serão destinados à produção de açúcar e 51,5% ao etanol.
O problema é que os preços do etanol não só têm estado abaixo do açúcar, mas têm sido os mais baixos das últimas 2 temporadas – sendo atualmente vendido abaixo do custo de produção.
O que os produtores podem esperar dos preços do etanol daqui para frente? Abaixo temos 5 gráficos que podem ajudar a resumir o ambiente atual e o que se atentar até o final da temporada – em março de 2024.
Preços da Gasolina
Fonte: Abicom
Os preços da gasolina (refinaria) estão abaixo do benchmark internacional desde maio. Embora os preços mais baixos da gasolina sejam um problema para o fornecimento de combustível no Brasil, uma vez que apenas a Petrobras está disposta a importar com margens negativas, ela também pode limitar os preços do etanol.
O etanol precisa ser 70% ou inferior ao preço da gasolina para ser competitivo e incentivar a demanda. Se os preços da gasolina forem mantidos baixos, os preços do etanol não poderão subir sem quebrar esta regra.
Paridade Entre Etanol e Gasolina
Fonte: ANP
A paridade dos preços do etanol caiu abaixo de 70% em junho, mas a demanda não respondeu. Enquanto os preços da gasolina subiram nas bombas devido às mudanças tributárias, os preços do etanol continuaram caindo para tentar estimular a demanda. A paridade dos preços do etanol caiu para 62% e só no mês passado houve reação da demanda. Esta foi a paridade mais baixa desde 2018.
Demanda de Etanol
Fonte: UNICA
Finalmente as vendas de etanol hidratado reagiram, com o volume de agosto atingindo 1,6 bilhão de litros – o maior volume desde 2020. Esperamos que as vendas em setembro permaneçam acima de 1,5 bilhão de litros, já que a paridade ainda está em torno de 62%.
É um jogo difícil. Se os preços subirem muito rápido, isso poderá afastar qualquer potencial de demanda adicional. Isso resulta em estoques de passagem mais pesados. Preços mais baixos podem não ser o que as usinas desejam, mas podem trazer demanda de longo prazo e ajudar a reduzir os estoques para a entressafra.
Estoques de Etanol
O estoque de passagem em março pode ser um dos maiores das últimas safras. Reiteramos que isso pode mudar dependendo de como a demanda reagir a partir de agora. As vendas precisam aumentar para reduzir os estoques e melhorar as perspectivas de preços para a entressafra.
O custo de carregar etanol de setembro a março de 2024 é de cerca de BRL 20 centavos/litro. Isto significa que os preços do etanol precisariam ser de pelo menos BRL2,4/litro (líquido de impostos) até o final da temporada para que as usinas carregarem etanol. No entanto, muitos players não estão tão confiantes que os preços possam subir tanto nos próximos 6 meses. A alternativa é vender agora em vez de apostar na melhoria dos valores. Esta é uma perspectiva bastante sombria, pois significaria os preços de entressafra mais baixos desde 2021.
Preço “Justo” do Etanol
Atualmente, os preços do etanol estão em torno de BRL2,2/litro (líquido de impostos, PVU) – ou 15c/lb na base No.11. Isso, por sua vez, resulta em preços médios no posto de gasolina de R$ 3,5/litro – e uma paridade de 62%.
O primeiro gráfico desta matéria mostra como os preços da gasolina no Brasil estão abaixo do referencial internacional, em torno de R$ 0,28/litro. E se a Petrobras reajustasse os preços da gasolina para zerar a defasagem? Qual é o potencial de alta para o etanol?
Utilizando a paridade de 70% como o limite pelo qual os preços do etanol poderiam subir sem afetar a sua competitividade, então os preços do etanol poderiam subir até BRL2,78/litro (18,5c/lb, base No.11). Isto é 26% superior aos valores atuais e acima do custo de carrego.
