Pontos principais
- O preço do açúcar doméstico brasileiro continua alto e não deve cair nos próximos meses.
- A força do açúcar No.11 ajudou a elevar os preços.
- Os consumidores podem ficar expostos ao mercado spot ou optar pelo hedge No.11 mais o prêmio.
Quando discutimos a produção brasileira de açúcar, a maioria das pessoas pensam em açúcar bruto. E embora seja a maior parte da produção total de açúcar, cerca de 68%, é um produto voltado para o mercado externo. E o restante da produção açucareira brasileira?
A segunda maior produção de açúcar no Brasil é de cristal (150 ICUMSA). 70% dessa produção é feita para o consumo interno.
Os preços domésticos do açúcar no Brasil continuam elevados, apenas 8% abaixo do pico alcançado em dezembro passado. Então, como podemos explicar esse comportamento?
Seguindo o Açúcar Bruto
Depois do açúcar bruto, o maior volume de exportações do Brasil é de açúcar cristal. As usinas têm a opção de vender no mercado interno ou exportar.
Para comparar os dois mercados, o No.11 é usado como referência, pois o preço de exportação será o No.11 mais o prêmio do 150.
O mercado interno vem mostrando força desde o 2º semestre de 2021, com o spread sobre as exportações acima do topo da variação de 5 anos.
Consequentemente, os diferenciais físicos do 150 seguiram o exemplo e estão em níveis recordes. Os prêmios precisaram se fortalecer para tornar as exportações mais atraentes.
Embora as exportações de açúcar branco do Brasil sejam principalmente para países da África Ocidental, os altos preços do açúcar na Europa também levaram ao aumento do fluxo para lá. As exportações de cristal para a Europa até agosto aumentaram 80% ano a ano, principalmente para os países do Leste Europeu.
Exportações Brasileira de Açúcar Branco
No entanto, a produção do branco está altamente comprometida com o mercado doméstico, sugerindo que os prêmios do 150 podem se fortalecer ainda mais neste trimestre.
Por que o Açúcar Cristal está tão Forte?
O consumo brasileiro de açúcar aumentou desde a pandemia de COVID, em média 1,5% ao ano nos últimos dois anos. A produção está se ajustando à maior demanda de açúcar branco.
A participação na produção de açúcar bruto caiu de 70% na temporada passada para 68%. Pode parecer uma pequena redução, mas em termos de volume significa uma disponibilidade adicional de 700 mil toneladas de açúcar branco. Dado que o consumo brasileiro está em torno de 10,3 milhões de toneladas, essa oferta adicional representa 6% da demanda anual de açúcar. E, no entanto, ainda não foi suficiente.
O início tardio da moagem de cana nesta temporada e um mix de produção mais voltado ao etanol resultaram em um atraso na disponibilidade de açúcar da safra nova. Mesmo depois que as usinas aumentaram o mix para açúcar, outro sinal era necessário: usinas que conseguem produzir açúcar cristal precisavam aumentar sua participação também.
Infelizmente, não há estatísticas oficiais de consumo para o Brasil – algo notável dado que o consumo per capita é próximo de 50kg – então contamos com empresas (pouquíssimas) que divulgam balanços e estatísticas do setor.
Uma empresa de doces e balas apresentou um crescimento de 12% nas vendas de doces durante o T2’22, enquanto outra divulgou um aumento de 2% em biscoitos.
A demanda em novembro com a Copa do Mundo de futebol no Catar e dezembro com os feriados significará um aumento adicional da demanda interna. A recente queda nos preços não deve durar muito.
A Força dos Preços Domésticos continuará na Próxima Temporada?
Nossas estimativas iniciais para a temporada 2023/24 pressupõem maior moagem de cana e produção focada no açúcar, resultando em cerca de 35 milhões de toneladas de produção. Apesar de uma previsão inicial de crescimento de 2% na demanda doméstica, a maior produção é suficiente para aumentar a disponibilidade de açúcar cristal.
O que vai sustentar os preços domésticos é a visão construtiva de longo prazo para o No.11, e também qualquer desvalorização do Real.
A maioria dos consumidores industriais no Brasil permanece exposta ao mercado spot de açúcar, uma vez que o Açúcar Cristal Esalq não possui hedge; não há instrumento financeiro na bolsa brasileira para fazer hedge de açúcar. A alternativa é o hedging No.11 mais um prêmio pelo 150.
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