Foco da análise
- O mercado de açúcar bruto está encenando o rally de Natal.
- Há algum tempo mantivemos otimistas com os preços do açúcar.
- Isso porque a produção global de açúcar não está crescendo.
*Tradução automática, em caso de dúvidas entre em contato com jshao@czarnikow.com
Olá a todos, sou Stephen da Czapp com uma atualização sobre os mercados de açúcar em dezembro de 2022.
Fonte: Refinitiv Eikon
Os contratos futuros de açúcar bruto realizaram seu próprio rali de Natal e estão tentando encerrar 2022 com novas máximas. Isso é impressionante porque quase todas as outras commodities estão inclinadas para baixo. Não está claro, portanto, se este movimento vai dar em alguma coisa ou não.
Os espectadores de longo prazo dos meus vídeos saberão que estou bastante otimista com os preços nos próximos meses. Achei que seria útil olhar para uma das razões fundamentais hoje: a produção de açúcar.
Por que isso é importante? A produção global de açúcar estagnou por mais de uma década em 175 milhões de toneladas por ano, com uma margem de erro de 15 milhões de toneladas para mais ou para menos.
Em 2023, pela primeira vez, o consumo global de açúcar ultrapassará 175 milhões de toneladas. Está tudo bem em um bom ano quando a produção está próxima de 190 milhões de toneladas. Não há estresse no mercado de açúcar. Mas em um ano ruim, teremos uma queda nas ações.
Os estoques de açúcar permaneceram praticamente inalterados nos últimos 4 anos, sendo em 9,5g de açúcar por pessoa no ponto mais baixo do ciclo, que é por volta de agora. Então, teremos uma safra normal em 2023? Ou uma ruim? Se estiver ruim, isso provavelmente significa preços mais altos. As colheitas de cana no hemisfério norte estão começando agora em todo o mundo, então vamos ver o que pode estar reservado.
Começamos com a Índia, que é o maior produtor mundial de açúcar e, portanto, é muito importante. Vou compartilhar um segredo. Prever a Índia é uma bagunça. Para começar, você não pode realmente tratá-lo como uma área. Tem cana no norte que é diferente no sudoeste que é diferente no sul.
Além disso, ninguém sabe qual a área de cana a cada ano. O governo faz com que os agricultores registrem a área de cana nas usinas, mas muitas vezes há cana que não é declarada. Os agrônomos das usinas nem sempre conseguem cubrir tudo.
O mapeamento por satélite tem dificuldades porque a cana muitas vezes pode ser consorciada entre fileiras de outras culturas à medida que ela amadurece. Assim, enquanto o governo e a associação de usinas de açúcar indianas e analistas podem lhe dar uma previsão precisa para a produção de açúcar indiana a cada ano, você precisa aplicar mentalmente algumas margens de erro bastante amplas, mesmo com nossas previsões que estou prestes a compartilhar.
Acreditamos que a Índia produzirá 40 milhões de toneladas de sacarose nesta temporada. 4,5 milhões de toneladas serão desviadas para a produção de etanol, deixando 35,5 milhões de toneladas de açúcar. Esta seria a segunda maior quantidade de açúcar que eles já produziram, superada apenas pela safra de cana que acabou. A associação indiana de usinas de açúcar é ainda mais otimista do que nós. Eles acham que a produção de açúcar chegará a 36,5 milhões de toneladas, o que, se alcançado, seria um novo recorde.
De qualquer forma, se essas previsões se concretizarem, a Índia produzirá cerca de 9 milhões de toneladas a mais de açúcar do que consome. O governo já permitiu a exportação de 6 milhões de toneladas de açúcar nesta safra. Uma nova onda de exportações é provável quando o governo estiver convencido de que a produção de açúcar será alta o suficiente. Devemos saber a resposta para isso em algum momento de fevereiro.
Uma última coisa a observar é que a Índia é praticamente o único grande produtor de açúcar onde a área de cana e a produção de sacarose estão aumentando. Como veremos em breve, a maioria dos outros grandes produtores de açúcar está em linha reta. Mas, no caso da Índia, esse crescimento na verdade aumenta o risco do mercado de açúcar, não reduz o risco. A cana está sendo cultivada em áreas cada vez mais marginais, especialmente partes do norte de Maharashtra, que podem ser propensas a pouca chuva. Isso significa que a produção indiana de açúcar depende mais do bom tempo.
Mas sabemos que um ano o clima na Índia não será tão bom, e o que acontecer com a cana naquele ano será muito importante para a produção de açúcar, portanto, disponibilidade de açúcar e, portanto, preço.
O outro produtor e exportador de açúcar dominante no mundo é o Centro-Sul do Brasil.
Esta é a maior região produtora de cana do mundo, mas carece de investimentos desde a crise financeira global em 2008. Na temporada que acabou, parece que o CS Brasil terá colhido 540 milhões de toneladas de cana para produzir 33 milhões de toneladas de açúcar.
É a mesma quantidade de açúcar que a região produziu em 2010/11. Desde meados deste ano, as usinas têm maximizado a produção de açúcar, não de etanol.
Para o ano que vem, acreditamos que a moagem de cana vai melhorar um pouco, mas as usinas vão maximizar a produção de açúcar desde o início da safra, já que os retornos do etanol estão baixos devido à queda nos preços internacionais da gasolina. Os motoristas podem escolher se abastecem os carros com etanol ou gasolina, e os baixos preços da gasolina prejudicam a demanda por etanol, levando as usinas a produzir açúcar. Portanto, acreditamos que o Brasil produzirá 34,7 milhões de toneladas de açúcar em 2023, o que significaria que a produção de açúcar não foi a lugar nenhum em mais de uma década.
Para que a indústria brasileira de cana se expanda novamente, precisamos que a parte de trás da curva futura suba para um prêmio sobre o custo local de produção para dar margens grandes o suficiente para potenciais investidores. Até que isso aconteça, o setor continuará a se concentrar na desalavancagem e também no aumento da eficiência, em vez de crescer por meio de greenfields .
Voltando à Europa, que é o terceiro maior produtor de açúcar do mundo e produz açúcar de beterraba, não de cana.
A beterraba é uma cultura anual com um ciclo de crescimento rápido. Você planta na primavera e colhe no outono. Isso deve significar que os agricultores podem responder rapidamente às mudanças no preço. Mas realmente não funcionou dessa maneira, não nos últimos anos. Houve uma volatilidade bastante baixa na produção desde 2018.
De qualquer forma, os preços da beterraba para 2023 na Europa certamente serão mais altos do que há muitos anos. Isso deve ser positivo para a área de beterraba. Mas…. os custos agrícolas também aumentaram acentuadamente, para combustível e fertilizantes, por exemplo. Os retornos de outras culturas concorrentes também são maiores. Portanto, esperamos que a produção de açúcar da UE cresça no próximo ano, mas não tanto quanto você pensa. Talvez veremos 16,5 milhões de toneladas de açúcar produzidas com o Reino Unido incluído.
Isso representa um aumento de 4% em relação ao ano passado, mas 1 milhão de toneladas a menos que no ano anterior.
Se movendo. A Tailândia é o terceiro maior exportador de açúcar do mundo.
É o principal fornecedor do Leste Asiático, que é uma região deficitária em açúcar. O que acontece aqui é importante para o mercado de açúcar. Em 2023, acreditamos que a Tailândia produzirá 10,6 milhões de toneladas de açúcar. Esta é uma melhoria em cada um dos últimos 3 anos. Mas também está muito abaixo do recorde de 14,5 toneladas e praticamente em linha com o que produzia há 10 anos. Esperamos que muito desse açúcar seja branco, não bruto , uma vez que as usinas tailandesas têm custos de conversão relativamente baratos, pois usam fibra de cana para alimentar suas caldeiras.
Finalmente, a China é a única outra região que produz 10 milhões de toneladas de açúcar por ano.
Acreditamos que a produção de açúcar de cana e beterraba será de 10 milhões de toneladas em 2023. Este é um aumento em relação ao ano passado, mas (acho que você está sentindo um tema aqui) também é o mesmo nível que a China alcançou pela primeira vez há 20 anos. A indústria simplesmente não está crescendo.
Esses são todos os lugares que produzirão mais de 10 milhões de toneladas de açúcar em 2023. Juntos, eles respondem por cerca de 100 milhões de toneladas de produção de açúcar, o que representa cerca de 60% da produção mundial.
O que acontecer nesses países determinará se a produção de açúcar deste ano será suficiente para atender ao consumo sempre crescente ou não. Se os agricultores e as usinas de cana/beterraba ganharão dinheiro, isso determinará a produção em 2024 e além.
A produção global de açúcar está estagnada há mais de uma década, em cerca de 175 milhões de toneladas por ano. O consumo de açúcar já ultrapassou 175 milhões de toneladas por ano.
Em algum momento no futuro próximo , poderemos ter uma temporada em que a produção de açúcar não seja suficiente para atender ao consumo, talvez devido ao mau tempo ou talvez devido aos baixos retornos do açúcar.
Por favor, fique de olho nos países que acabei de cobrir em 2023 para um sinal precoce de problemas.
Obrigado por seu apoio este ano e falarei com todos vocês em breve.
