Pontos Principais
Os preços do cacau atingem recordes em meio aos desafios da safra. As previsões para a temporada 2024/25 estão divididas, enquanto obstáculos regulatórios como o Regulamento de Desmatamento da UE (EUDR) agregam mais incerteza. Esses fatores criam uma perspectiva volátil para o futuro do mercado de cacau.
2024/25 – Estoques de Cacau em Déficit
A ICCO informou recentemente que ajustou seus números de déficit de cacau para 2023/24 para 478.000 toneladas negativas de 462.000 toneladas. Os estoques globais de cacau monitorados pela ICE estão agora em baixas de 21 anos.
Fonte: ICCO
Ainda mais preocupante, as previsões para a safra 2024/25 inicialmente apontavam para um excedente, mas mais recentemente foram previstas para um déficit de até 150.000 toneladas.
Todos esses números começam a parecer uma redução adicional na proporção do estoque para moagem, o que será preocupante para os participantes do setor. O último número relatado foi entre 25% e 27%, o que está soando um alarme, pois marca uma baixa de 46 anos.
Fonte: ICCO
Esta é apenas uma das razões que contribuem para a volatilidade recente no mercado de cacau. O mercado de cacau teve 18 meses emocionantes, atingindo seus níveis mais altos na história registrados em abril do ano passado, um nível em Londres de GBP 9.980.
A alta no preço foi motivada pelo colapso das safras de 2023/24 na Costa do Marfim e em Gana em particular, mas também por safras ruins em todas as regiões de cultivo.
O mercado culpou principalmente o El Niño, mas outros fatores significativos incluem doenças, particularmente o Vírus do Caule Inchado do Cacau (CSSV), mineração ilegal de ouro em Gana e os efeitos a longo prazo dos baixos preços de saída.
Cacau Danificado
À medida que começamos a entrar no período em que as previsões para as safras de 2024/25 podem ser razoavelmente feitas, os participantes ficaram divididos, com alguns prevendo que as safras se recuperariam aos níveis anteriores com um padrão climático ameno de La Niña contrabalanceando os efeitos do impacto do El Niño nas safras anteriores.
Outros previram que não haveria uma recuperação total porque havia mais fatores contribuindo do que apenas o fenômeno climático.
Então, o que o Futuro Reserva para o Setor de Cacau em 2025?
O Clima Afeta o Desenvolvimento das Safras
A colheita no principal produtor de cacau, Costa do Marfim, inicialmente parecia boa, com alta de 35% em dezembro em relação ao ano anterior (embora ainda não tão alta quanto a safra de 2022/23). No entanto, esses números recuaram para 20% em relação ao ano anterior.
Ainda há preocupações de que as safras intermediárias na Costa do Marfim e Gana serão piores do que o previsto devido às condições climáticas que afetam os desenvolvimentos da safra intermediária. Todo o setor está agora tentando entender se há problemas estruturais de fornecimento ou se a queda na produção agrícola nas duas principais origens de cultivo de cacau foi um problema temporário causado pelo El Niño.
Até agora, as evidências não parecem boas, culpando uma incidência muito alta do Vírus do Caule Inchado do Cacau (CSSV), mineração ilegal de ouro em Gana e falta geral de investimento em manutenção e revitalização nas plantações de cacau na África Ocidental nos últimos 30 anos.
Diferenciais Físicos
Os diferenciais físicos têm sido muito fortes e muito voláteis, com uma alta para Gana em torno de GBP 1.500 acima. Há grandes lacunas entre os níveis cotados e as negociações reais, o que torna difícil acompanhar o valor físico real do cacau.
A avaliação ocorreu recentemente nos mercados ICE, o que implica que, para origens diferentes de Gana e Costa do Marfim, o diferencial físico está em um nível considerado adequado pela avaliação.
Requisitos do EUDR Pesam
O adiamento do EUDR aliviou as preocupações sobre o fornecimento físico para a Europa, mas isso é temporário, com o regulamento entrando em vigor em 30 de dezembro de 2025.
O desafio para o setor é que aproximadamente 50% do fornecimento é obtido diretamente pelas empresas da cadeia de fornecimento através de cooperativas e agregadores onde há programas ou certificações.
Os outros 50% vêm de expedidores terceirizados com tradicionalmente muito pouca transparência e responsabilidade em suas cadeias de fornecimento. Cerca de 25% do fornecimento para a Europa precisará vir desses expedidores terceirizados.
Esse fornecimento precisará estar em conformidade com o EUDR até 30 de dezembro de 2025 e isso é uma preocupação para o setor.
A Demanda Global Diminui
De acordo com os números globais de moagem do quarto trimestre da European Cocoa Association (ECA), houve um declínio de 5,3% no consumo. Dados da Cocoa Association of Asia (CAA) mostram um declínio de 0,5% e os números dos EUA da National Confectioners Association (NCA) caíram 1,2%.
Esses números são respaldados por históricos da Mondelez e da Hershey’s relatando um declínio na demanda com referências ao aumento significativo nos preços do chocolate e aos fabricantes de chocolate sendo forçados a reformular receitas substituindo o cacau por outros ingredientes.
Um relatório de consumo de um supermercado no Reino Unido indicou que os preços do chocolate aumentaram 12,4% até o final de novembro de 2024. Houve aumentos de preços em todos os setores, mas a grande questão é se a demanda pode ‘entrar na onda’ e permanecer resiliente.
Ainda assim, o mercado está acompanhando de perto o desenvolvimento das safras e os números de consumo. Se tivermos outro déficit com pouca perspectiva de recuperação da safra 2025/26 para os níveis de 2022/23, então será necessária uma grande queda no consumo para que o preço volte aos níveis reduzidos dos últimos 30 anos.
Parece que poderemos estar em uma nova faixa mais alta em um futuro próximo.
