Pontos Principais
- A Índia está crescendo; o mesmo acontece com o setor canavieiro.
- Mas a Índia enfrentará uma escassez de sacarose nos próximos anos.
- Isto poderá ter um grande impacto nos mercados mundiais de alimentos e energia.
O avô do meu pai foi assassinado na Índia. Certa manhã, ele saiu de casa para trabalhar e nunca mais voltou para a esposa ou a filha. A certidão de óbito registrou com naturalidade a causa da morte como “ferida de bala”.
A minha visita mais recente à Índia foi uma viagem a Deli, em novembro de 2019. A qualidade do ar na cidade na altura estava entre as piores registradas numa área urbana na história da humanidade.
Felizmente para mim, a hospitalidade da Associação Indiana de Usinas de Açúcar, da Organização Internacional do Açúcar e do Governo da Índia na primeira Conferência de Açúcar e Bioenergia da Índia,
foi impecável. Aqui estão meus pensamentos sobre o evento.
Incrível Índia
A Índia está crescendo. O PIB está crescendo cerca de 7% ao ano pós-covid. Eu pude ver isso de perto. Mesmo contabilizando a limpeza de Deli antes da cimeira do G20 no início de setembro, houve uma nova confiança e vibração na cidade.
Isto se estende ao setor canavieiro indiano. Há alguns anos, o setor estava espremido entre os altos preços fixos da cana e os baixos preços internos do açúcar. As exportações de açúcar só eram viáveis com a ajuda de um subsídio governamental, que estava a ser contestado por vários países da Organização Mundial do Comércio.
Hoje, o setor canavieiro apresenta-se como uma superpotência energética em crescimento. Nada parece impossível. O setor está construindo destilarias para cumprir as ambiciosas metas de mistura de
etanol do governo. Produz açúcar para alimentar a Índia e exportar para o mundo. Está explorando a melhor forma de utilizar a sua biomassa, falando de novos combustíveis de elevado valor, como o biogás comprimido e o combustível de aviação sustentável. Não há limites para a ambição das usinas de cana. Um apresentador falou sobre o valor da marca que a Índia desenvolveu globalmente por ser um exportador confiável de açúcar. Outro falou de veículos elétricos híbridos plug-in flex usando 100% etanol, representando uma parcela crescente da frota de automóveis indiana no futuro. A Toyota demonstrou 2 novos veículos flex no evento.
Problemas à Frente
E ainda…
A Índia dominou muitas coisas, mas não o clima. As monções deste ano não trouxeram chuva suficiente para o Sudoeste e a Índia enfrenta uma escassez de sacarose que ameaça os seus planos. Você pôde perceber pelo que não foi dito durante as apresentações. Os bate-papos no lobby do hotel e as conversas rápidas durante um café revelavam um profundo mal-estar.
Os estoques de açúcar na Índia já estão baixos. Há um ditado que diz que você nunca deve acreditar em um boato até que ele seja oficialmente negado. Nas semanas que antecederam a conferência, o
governo indiano emitiu um comunicado de imprensa dizendo que os stocks de açúcar eram “suficientes”; o primeiro verdadeiro sinal de nervosismo em relação à oferta antes das eleições gerais de 2024.
Mais recentemente, o governo permitiu que as usinas vendessem açúcar destinado ao mercado interno em outubro para liberação em setembro. 266 das 520 usinas não conseguem vender açúcar porque acabou. A última coisa que o setor precisa é de uma quebra na safra de cana.
É exatamente disso que se fala no sudoeste do país. Um grande produtor indiano disse que os relatórios de campo colocam a produção de Karnataka entre 20% e 30% abaixo da do ano passado, com perdas semelhantes esperadas em Maharashtra. O consenso entre o comércio internacional de açúcar era que a Índia produziria 29 milhões de toneladas de açúcar em 2023/24, presumindo que 4-5 milhões de toneladas de sacarose fossem desviadas para produzir etanol. Isto mal é suficiente para cobrir o consumo interno de açúcar, não deixando excesso para exportação. No espaço de três temporadas, a Índia terá passado do fornecimento de 11,4 milhões de toneladas de açúcar ao mundo para zero.
Pior ainda, as plantações de cana no Sudoeste este ano foram afetadas pelo tempo seco. As pessoas falavam abertamente sobre a Índia produzir 30 milhões de toneladas de sacarose no próximo ano. Isso não é suficiente para desviar 5 milhões de toneladas para etanol e para satisfazer a procura interna de açúcar. O que o governo fará a seguir foi calorosamente debatido.
Sem Boas Escolhas
A opinião mais comum era que o governo incentivaria as usinas a reduzirem o desvio de sacarose para etanol. Isto libertaria imediatamente sacarose para a produção de alimentos.
No entanto, esta não é uma decisão fácil. Um dos benefícios de aumentar a mistura de etanol na gasolina é aumentar a segurança energética da Índia. A Índia também acaba de ajudar a lançar a Aliança Global para os Biocombustíveis na cimeira do G20. Como irá cumprir o seu ambicioso objetivo E20 até 2025, dada a grande escassez de matérias-primas? As usinas de cana têm investido pesadamente na destilação do etanol. Eles conseguirão suportar uma perda de rendimento em suas novas instalações?
A opinião minoritária era que o governo optaria por importar primeiro açúcar. Esta é uma opção nuclear para o mercado mundial do açúcar. No espaço de vários anos, a Índia teria passado de um dos maiores fornecedores de açúcar do mundo a um importador de açúcar. Os mercados em alta terminam quando o último short estressado é forçado a comprar. Será que a Índia, sem saber, está tão estressada?
Esta também não é uma decisão fácil de tomar. O preço interno do açúcar na Índia é um dos mais baixos do mundo, em torno de US$ 500/t. Para tornar viável a importação de açúcar bruto do mercado mundial para uso interno, os preços indianos precisariam subir quase 50%.
Isto não é viável antes de eleições gerais, por isso talvez o governo precise, em vez disso, subsidiar as importações de açúcar. Após vários anos de luta contra os desafios contra os seus subsídios à exportação de açúcar na Organização Mundial do Comércio, seria a maior ironia se os subsídios indianos acabassem por beneficiar os exportadores de açúcar no Brasil, Austrália, Tailândia e América Central.
Se a Índia importar açúcar bruto para o mercado mundial, poderão outros fornecedores responder na escala necessária? O Centro-Sul do Brasil é a maior região exportadora de açúcar do mundo e sua produção de açúcar está aumentando. Mas a logística interna não acompanhou a produção agrícola e não está claro se o Brasil conseguirá disponibilizar açúcar suficiente para satisfazer a procura global em 2024.
A última opção é importar etanol. Todos com quem falei consideraram isso um fracasso. A Índia pretende aumentar a segurança energética através do seu programa de etanol. A importação de etanol abre um mau precedente. A Índia também pode abandonar a sua mistura e importar gasolina.
Esta opinião pode não ser partilhada pelos parceiros da Índia. O Brasil tem ajudado o setor de etanol da Índia a crescer através da partilha de conhecimento e experiência. O setor canavieiro brasileiro adoraria, sem dúvida, poder exportar o seu excedente de etanol para a Índia. Da mesma forma, o Conselho de Cereais dos Estados Unidos abriu um escritório na Índia em janeiro de 2023 para promover a procura de etanol.
Qual o Próximo Passo Para o Açúcar?
Um défice de cana-de-açúcar na Índia é claramente positivo para o mercado do açúcar. Os paralelos com a última grande alta do açúcar de 2009-11 são misteriosos. Naquela época, o El Nino contribuiu para a escassez da colheita indiana, levando às importações de açúcar indiano. Os especuladores empurraram o mercado para 30c e depois perderam a confiança na sua posição, levando a um colapso dos preços. Os problemas logísticos brasileiros e uma pequena pressão levaram os preços a um máximo de várias décadas de 36c.
Na verdade, na conferência, a maior parte do comércio de açúcar parecia otimista em relação aos preços até 2024. O consenso foi suficiente para me deixar nervoso. Um produtor indiano de açúcar me perguntou se eu seria um comprador por 27c. Respondi que achava que os preços do açúcar atingiriam novos máximos nos próximos meses, mas provavelmente não compraria aqui hoje.
Para começar, o contrato futuro de açúcar bruto de outubro expira no final desta semana. Os vencimentos do açúcar costumam ser eventos importantes para os mercados futuros. Eles atraem um grande volume de negociações de futuros nas semanas anteriores, à medida que os participantes do mercado se posicionam para o vencimento. As casas comerciais podem usar as janelas de entrega de 2,5 meses para aumentar a oferta ou a procura de açúcar de um trimestre inteiro, sendo o preço ditado pelo momento em que os preços físicos e futuros convergem. Já este ano, cada vencimento levou a uma grande mudança na direção dos preços do açúcar.
Os mercados em alta também podem ser extremamente voláteis. Os preços em 2009-11 subiram para 30c antes de cair para 13c antes da recuperação final para 36c. Mesmo durante a recuperação final, os preços caíram 8 centavos em apenas dois pregões. Algo semelhante poderia facilmente acontecer hoje. Não foi à toa que a minha recente perspectiva de preços de 5 anos mostrou uma faixa de preços de 20c (!) para 2024. Os produtores provavelmente terão a oportunidade de fazer hedge acima de 30c, mas os consumidores ágeis também poderão ter a chance de fazer hedge na área de 20c.
Todos também se fixam no preço, mas os mercados não resolvem problemas apenas através de preços mais altos ou mais baixos. Eles também resolvem problemas através da duração. Os hedgers muitas vezes olham apenas para o preço porque só precisam de um tiro para atingir seus alvos. Mas para muitas pessoas, incluindo os consumidores finais, a quantidade de tempo que o mercado passa a um preço mais elevado pode ser igualmente importante. Poucas pessoas precisam perseguir um aumento momentâneo nos preços; eles podem optar por reduzir os estoques. Mas um preço elevado e sustentado atinge todos os compradores.
A maior questão de todas é se a Índia percebeu que também poderia ser um comprador.
