Pontos Principais
O gás natural caiu 30% em um mês. Ao mesmo tempo, as EUAs caíram 21%. Os mercados foram liquidados à medida que as preocupações com o fornecimento de gás diminuíram e os especuladores cortaram posições longas. O mercado de carbono ainda está esperando para se separar do mercado de gás e retornar aos seus próprios fundamentos.
Preços do Carbono na UE Caem
Os preços das licenças de carbono da UE estão agora nos seus níveis mais baixos em quatro meses, já que a queda nos preços do gás natural encorajou a venda generalizada em todo o complexo energético europeu.
Fonte: ICE
A fraqueza decorre de uma variedade de fatores geopolíticos que estão se combinando para aumentar a perspectiva de um relaxamento na restrição de fornecimento de gás natural. Ainda em 11 de fevereiro, os preços futuros de gás natural TTF estavam se aproximando de EUR 60/MWh, mas na semana passada caíram para uma baixa de EUR 38/MWh, uma queda de mais de 30%.
Isso, por sua vez, fez com que os preços futuros das EUAs para dezembro de 2025 caíssem 21% em apenas cinco semanas. O contrato de referência estabeleceu uma nova baixa de quatro meses de EUR 66,78/tonelada na sexta-feira.
Fonte: ICE
O principal fator que baixou os preços do gás e do carbono foi a mudança do presidente dos EUA, Donald Trump, de apoiar a defesa da Ucrânia contra a invasão da Rússia para apelar agora a ambas as partes para negociarem um acordo de paz.
A perspectiva de paz levantou especulações de que, com o fim da guerra na Ucrânia, os fluxos de gás russo para a Europa podem ser retomados, pondo fim a um período de preços anormalmente altos e potencialmente desencadeando uma recuperação na produção industrial e no crescimento econômico.
Energias Renováveis Europeias Diminuem; Gás Aumenta
Outro fator é que a produção de energia renovável diminuiu drasticamente nos últimos quatro meses. De acordo com dados da autoridade europeia de redes de energia, ENTSO-E, a geração de energia eólica, solar e outras fontes renováveis em novembro e dezembro de 2024 caiu 42% em comparação com os mesmos dois meses de 2023.
Nos primeiros dois meses de 2025, a produção de energia renováveis caiu 16% ano a ano, enquanto a geração de gás natural aumentou mais de 17%. Devido ao alto preço do gás natural em 2024, a queda nas energias renováveis foi compensada em grande parte pelo aumento do uso de energia a carvão. Usar carvão para produzir eletricidade emite duas vezes mais dióxido de carbono do que gás e tem sido inerentemente otimista para a demanda e os preços das EUAs.
Fonte: ENTSO-E
No entanto, a queda nos preços do gás está diminuindo a vantagem de custo que a geração de energia a carvão tem sobre o gás há muitos meses. Novas quedas nos preços do gás podem encorajar mais concessionárias a despachar energia a gás do que a carvão, reduzindo a demanda de EUAs no futuro.
Planos de Armazenamento de Gás da UE Pressionam os Preços do Carbono
Um terceiro fator é que, no início de março, os Estados-Membros da UE concordaram em manter a meta anual de armazenamento de gás de 90% para 1º de Novembro de cada ano, mas concordaram em flexibilizar as metas intermediárias.
Isso significa que, embora os países ainda devam cumprir o prazo de novembro, eles não são obrigados a atingir marcos específicos nos meses anteriores. Além disso, as nações que não atingirem a meta de 90% a tempo receberão tempo extra para cumprir.
Fonte: AGSI
Um novo atraso para 2027 no objetivo do bloco de cortar completamente o fornecimento de gás russo também forçou os preços a cair. O impacto coletivo dessas medidas foi acalmar um mercado que estava precificando a necessidade de encher os estoques em um ritmo mais rápido, com os preços do gás para entrega no verão subindo acima daqueles para o próximo inverno.
Os preços do gás da UE também caíram, já que a demanda da Ásia – que compete com a UE por cargas de GNL dos EUA e de outros lugares – caiu, junto com os preços na região. De acordo com a análise da IEA, a demanda chinesa por gás caiu por quatro meses consecutivos, a maior queda desde 2022.
Além disso, o fortalecimento do euro está tornando o gás mais barato para os compradores europeus no mercado internacional, coincidindo com a transição do inverno para a primavera, o que reduz naturalmente a demanda por aquecimento.
O que Isso Significa para o Carbono?
A ação recente dos preços demonstrou que a correlação entre o preço do gás e do carbono permanece muito forte. As correlações a curto prazo têm flutuado frequentemente em torno do nível +0,9, mas agora até mesmo as correlações a longo prazo estão em +0,75 e acima.
A correlação destaca a posição significativa dos comerciantes especulativos no mercado atualmente, que têm aproveitado a correlação positiva histórica entre os dois mercados para construir posições longas muito grandes, e a recente liquidação em ambos os mercados destaca amplamente a estratégia contínua.
No entanto, os analistas continuam a enfatizar que o mercado de EUAs caminha para um grande ajuste.
Com o fim do programa de vendas REPowerEU em meados de 2026, a oferta de licenças deverá cair drasticamente, enquanto as mudanças nas referências de alocação gratuita e a perspectiva iminente do CBAM de cortar ainda mais as atribuições de EUAs gratuitas, significa que o mercado está prestes a entrar em um período de déficits anuais líquidos na oferta.
A adição do transporte marítimo ao mercado no ano passado e o fim da atribuição gratuita para o setor da aviação no próximo ano também são citados como fatores otimistas.
As previsões dos analistas ainda apontam para que os preços ultrapassem os EUR 100/tonelada já em 2027, com níveis esperados para atingir os EUR 140/tonelada até 2030.
