Pontos Principais
- Os preços do açúcar têm sido altos durante todo o ano de 2023.
- Ainda não vimos uma redução na demanda de açúcar em face dos altos preços.
- A destruição da demanda pode vir da incapacidade do Brasil de exportar com rapidez suficiente.
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Olá, sou Stephen, da Czapp, e bem-vindo a mais uma atualização em vídeo sobre a situação do mercado de açúcar. Sei que está escrito outubro, sei que estamos em meados de novembro. Desculpe-me pelo atraso.
Também estou trabalhando na construção do novo negócio de consultoria da CZ, além do meu trabalho habitual de análise, o que está me mantendo ocupado.
Falando nisso, se quiser ajuda para entender novos mercados de commodities ou cadeias de suprimentos, ou diversificar suas receitas expandindo para novos produtos, ou se estiver interessado em entender como pode descarbonizar de forma econômica, envie-me uma mensagem para conversarmos sobre como nossa equipe de consultoria pode ajudar.
Chega disso. Vamos ao açúcar.
Os preços têm sido notícia recentemente, com os futuros do mercado mundial atingindo máximas de 12 anos bem a tempo para o Halloween, o que é o sonho de qualquer jornalista. Bem-vindos à festa, pessoal. Antes tarde do que nunca.
No entanto, em muitos países, mesmo que o preço do açúcar seja alto, as pessoas o comprarão de qualquer forma. É errado analisar o preço do açúcar isoladamente. Poucas pessoas compram alimentos para comer um de cada vez.
Eles compram refeições, ou seja, compram combinações de alimentos.
Quando todos os preços dos alimentos estão aumentando, como em 2023, isso significa que eles tomam decisões relativas, não decisões absolutas.
Veja como isso aparece no Google Trends.
Há muito o que descobrir aqui.
Essas são pesquisas mundiais do Google nos últimos 20 anos. Elas mostram o custo dos alimentos em azul, que atingiu o pico em abril de 2022, que foi quando, no Reino Unido, a inflação dos preços dos alimentos saiu de sua faixa lateral de vários anos e permaneceu alta desde então.
Também mostra o custo do açúcar em vermelho e o número de pesquisas em relação a cada um. As buscas por custo de alimentos superam as de açúcar em 8 para 1.
Todos nós nos fixamos nos preços do açúcar porque estamos interessados nele. Mas para o consumidor médio, isso não é muito importante; o que importa é o custo da cesta. Isso provavelmente significa que, em 2023, muitas pessoas em todo o mundo terão consumido alimentos um pouco mais baratos, como carne, e poderão ter aumentado o consumo de carboidratos mais baratos, apesar do alto preço.
Certamente, ainda não vimos sinais de destruição da demanda por açúcar no mercado. Os futuros do açúcar bruto e do açúcar branco têm se mantido fortes nas últimas semanas e a carga tem sido liderada pelos futuros do açúcar refinado
Sabemos que há um problema com o fornecimento de açúcar nos próximos meses. Não há açúcar suficiente para todos, então alguém em algum lugar terá que ficar sem. O mercado está tentando negociar a um preço em que isso aconteça. Só que ninguém parece muito interessado em ficar sem açúcar.
Isso significa que os preços continuam altos, não apenas o preço fixo, mas também os spreads do açúcar branco. A curva de futuros para 2024 está agressivamente atrasada. Este é um mercado em alta. Mas precisamos ter cuidado.
Sabemos que os mercados em alta anteriores costumam ter quedas rápidas; esta foi a recuperação sustentada mais longa de que me lembro sem uma grande queda nos preços. A maior queda até agora foi de 17%, sem incluir os gaps de vencimento.
Também precisamos observar a quantidade de tempo que passamos perto das altas. Todos se fixam no preço, especialmente os jornalistas. Mas o tempo gasto em um preço alto é igualmente importante. Se os preços subirem momentaneamente, isso é irrelevante para a maioria das pessoas. Se os preços altos forem mantidos por meses, as pessoas não conseguirão ignorá-los. Elas reduzem seus estoques, mas depois precisam ir ao mercado.
Os futuros de açúcar refinado só estiveram acima de US$ 600/mt duas vezes nos últimos 40 anos; uma vez no mercado em alta de 2009-11 e muito brevemente no mercado em alta de 2015. Agora, eles estão acima desse nível durante a maior parte de 2023. Talvez o fato de os preços estarem altos há meses signifique que a destruição da demanda esteja ocorrendo discretamente em segundo plano.
Não saberemos com antecedência. Analisar o consumo de açúcar é extremamente difícil e, pelo que sei, ninguém o faz bem. Entre os principais compradores de açúcar branco a serem observados estão a China, o Sudão e a Etiópia.
A China é um dos maiores importadores de açúcar do mundo.
Normalmente, ela importa açúcar bruto, mas, nos últimos anos, tem recebido uma grande quantidade de açúcar branco tailandês e indiano para transformá-lo em açúcar líquido ou pré-mistura em pó.
Eles pagam uma taxa de imposto mais baixa e, portanto, são mais baratos do que o açúcar bruto ou o açúcar branco importado para consumo.
No entanto, a Tailândia e a Índia enfrentam safras ruins de cana este ano, o que significa que não terão tanto açúcar branco para fornecer à China. Esse fluxo será interrompido ou os importadores chineses poderão encontrar outras fontes de açúcar branco em volumes suficientes? Os preços do açúcar bruto acima de 28c ou os preços do açúcar branco acima de US$ 750/mt serão suficientes para interromper esse fluxo?
Enquanto isso, será que o Sudão e a Etiópia conseguirão continuar importando açúcar em grande escala devido ao conflito e à escassez de dólares americanos? Só descobriremos em alguns meses. Até lá, observe atentamente como os mercados futuros se comportam.
Se o mercado de açúcar branco parece confuso, espere até que eu fale sobre o mercado de açúcar bruto.
Se você olhar apenas para os futuros, tudo parece bastante organizado. O mercado ainda está praticamente em sua faixa de 2023, que tem sido bastante ampla, entre 28c e 22c. Nas últimas semanas, manteve bem a média móvel de 50 dias e vem registrando uma série de baixas mais altas, talvez indicando que as metas de compra dos consumidores estejam aumentando lentamente.
Acabamos de ver como isso aconteceu na China. O governo pagou pela segurança alimentar, e esse pagamento fluiu para o mercado futuro de açúcar. É um eco do enigma do consumo nos brancos – quem pagará em seguida? Ou há alguém por aí que não pagará 28c e, portanto, ficará sem?
Se estivermos pensando em raws, precisamos pensar no Centro-Sul do Brasil, e é aqui que o mercado está confuso. Já mencionei no passado como o mundo é totalmente dependente do açúcar do Brasil.
Essa dependência tem se agravado à medida que muitos países ao redor do mundo enfrentam condições climáticas adversas, que atingem as plantações de cana e beterraba.
No Brasil, não é assim, o problema é o oposto. O setor de cana aqui provavelmente produzirá uma quantidade recorde de açúcar na temporada que está terminando; cerca de 40 milhões de toneladas.
O maior problema é levar esse açúcar do interior do país, onde a cana é cultivada e o açúcar é produzido, até os portos para que possa ser exportado.
As recentes chuvas nos portos atrasaram o carregamento dos navios e há longas filas de navios. Os armazéns dos portos estão cheios e o acúmulo de açúcar voltou para o interior do país. Os armazéns das usinas também estão cheios, mas ninguém quer produzir menos açúcar devido aos altos preços e aos baixos preços do etanol.
Portanto, as usinas estão fazendo descontos agressivos em seus preços para qualquer pessoa que possa transportar o açúcar de seus armazéns para o porto. O problema é que ninguém tem capacidade portuária e, portanto, há poucos compradores no interior do país. Isso significa que o Centro-Sul do Brasil ainda estará buscando exportar grandes quantidades de açúcar durante o tradicional período de entressafra, de dezembro a abril.
O açúcar da safra antiga será transportado para a nova safra porque não há capacidade logística para retirar o produto do país. E não se esqueça de que as enormes safras de milho e soja do Brasil começarão no início do próximo ano, o que significa que os carregamentos de açúcar no porto serão ainda mais reduzidos.
É uma bagunça: os preços do açúcar estão altos, ninguém quer deixar de consumi-lo, mas o maior fornecedor de açúcar do mundo não consegue escoar o produto com a rapidez necessária, a ponto de sufocar seu próprio suprimento. Em outras palavras, se os preços do açúcar não conseguirem forçar a destruição da demanda em algum lugar, a incapacidade do Brasil de exportar açúcar rapidamente poderá fazer o trabalho.
Até que haja essa destruição da demanda, os preços continuarão altos. E, devido aos baixos estoques globais de açúcar, qualquer outro problema que se materialize provavelmente elevará os preços. A grande incógnita é se já estamos obtendo destruição da demanda com os altos preços de 2023. Só teremos uma pista a partir da própria ação dos preços – observe como os preços futuros e os volumes negociados evoluem no final do ano. Isso definirá o tom para 2024.
Estamos nos aproximando do ponto em que o açúcar bruto terá que romper acima de 28c e empurrar para 30c, o que parece ser o resultado mais provável…
… ou quebrar abaixo da média móvel de 50 dias, deixando o caminho aberto para a média móvel de 200 dias em 25c, o que seria um indício bastante grande de que a destruição da demanda aconteceu e a escassez de açúcar foi resolvida por enquanto
Independentemente do risco de preço que você esteja tentando administrar no mercado, desejo-lhe boa sorte.
Obrigado por assistir e nos falaremos na próxima vez.
