核心观点   

• 巴西中南部六月上半月的产量数据低于市场预期。 
• 六月上半月的甘蔗入榨量为3596万吨，累计入榨甘蔗供1.656亿吨。 
• 而产糖量为220万吨，乙醇产量为17亿升。 

21/22榨季：6月上半月   

 榨量进一步下滑   

• 6月份上半年的数据低于预期:  
• 入榨量同比去年下降14% – 巴西中南部加工了3596万吨甘蔗。   

图：巴西中南部累计甘蔗入榨量 

•   虽然部分地区有降雨（降雨会中断压榨），但是这无法解释入榨量的下降。  
• 毕竟，降雨天数很少，而且集中在圣保罗州、巴拉那州和马托格罗索州的特定地区。   

图：日降雨量 – 天气维持干旱 

 问czapp天气图表 以了解您关注地区的天气预报   

• 我们认为，压榨进度放缓可能与工厂在连续两个月不间断运转后需要进行维护有关。 
• 另一个需要考虑的重要因素是甘蔗产量减少，这是由于巴西中南部持续干旱的影响。 
• 甘蔗产量受到极大影响，最新数据显示：  
• 5 月份的 TCH（每公顷甘蔗吨数）为 77 吨/公顷，而上榨季是 85.9 吨/公顷。 
• 6 月上半月，来自 Unica
  的初步数据表明 TCH 下降幅度更大（15%）。  
• 另一方面，干旱的天气导致甘蔗糖分更高。 
• 糖分达到 138.4千克/吨蔗 – 过去 14 年的最高值。 
• 这部分抵消了较低的入榨量，尽管上半月的产糖量下降了 14%，仍是记录以来的第二高位-220万吨。  

巴西中南部双周产糖量 

 乙醇市场  

• 在巴西圣保罗的加油站，乙醇和汽油的比价维持70%以上 – 此价位上，对汽车司机来说乙醇燃料不具有吸引力。 
• 因此，对汽油的需求越高，无水乙醇的需求也就越高（无水乙醇用于跟汽油混合）。 
• 在6月上半月，无水乙醇的销售量高达4.2亿升，同比增加32%。  

巴西无水乙醇销售量 – 同比增加32%  

•   随着对无水乙醇需求的不断增长，我们看到它的生产情况发生了变化。 
• 截至目前，累计无水产量同比增长15%。 
• 我们认为本榨季无水乙醇和含水乙醇之间的比例应为 37%，而上一榨季为 32%。  

巴西无水乙醇和含水乙醇生产比例 

•   以玉米为原料的乙醇生产量也增加了。 
• 尽管干旱也导致玉米产量下降，但累计产量仍达到 5.9251 亿升，比 2020/21 年度增长 41.65%。  

巴西玉米乙醇产量