洞察聚焦
最近的期货市场走势限制了原糖的现货需求。巴西中南部的船舶排队时间缩短可能是需求开始消退的第一个迹象。巴西中南部的甘蔗休榨期间市场将面临供不应求。
需求在年底前减弱
今年到目前为止，原糖需求一直很强劲。随着我们接近年底和 2025 年，我们认为需求可能会开始下降。事实上，市场需要原糖需求进一步下降，才能度过巴西中南部的休榨期。
最近近月价格和远期曲线的走高现在可能开始影响现货需求。
逆差（向下倾斜）曲线对原糖的购买者来说是一个挑战。同样，2025 年上半年原白糖价差已降至 85 美元/吨左右，这不足以让典型的转口炼糖厂实现盈利运营。
我们可能开始看到这些市场波动对需求的影响。在经历了几个月的船舶停泊漫长的排队之后，巴西中南部港口的等待时间终于开始减少。
展望未来，需求减少的一个挑战是，现在是一年中全球食糖库存最低的时期。这并没有给许多买家留下很大的灵活性来改变他们的需求意图。
让我们快速浏览一下一些主要的原糖买家，以更多地了解哪些地方可以灵活地减少需求：
阿拉伯联合酋长国在减少或推迟需求方面可能具有最大的灵活性，因为 2024 年到目前为止，他们的承购量高于正常水平。
我们已经提到了较弱的原白糖价差，但该地区的炼糖商也在努力应对需求低迷和来自欧洲生产商的竞争加剧，这些生产商的产量有了很大的改善。
印度尼西亚和中国的灵活性可能要小得多：进口到这些地区的时间在一定程度上受到许可证或进口许可证有效期的控制。在这两种情况下，我们已经预计第四季度的需求将下降，从而进一步减少或推迟需求的机会有限。
