洞察焦点
- 巴西中南部甘蔗产量创历史新高。
- 天气将决定甘蔗是否能够全部收获。
- 如果是这样，食糖产量可能会超过我们目前预测的3820万吨。
巴西中南部是世界上最大的甘蔗产区。尽管4月份天气潮湿，但今年的收获速度很快。截至6月中旬，食糖产量为952.8万吨，仅次于2020/21年度，创历史次高。那2020/21榨季，巴西中南部生产了3840万吨糖。
更有趣的是，糖厂的压榨效率非常高。考虑到甘蔗产量和作业天数，巴西中南部5月份的日均压榨量达到了10多年来的最高水平。如果这种情况持续下去，糖产量的上行空间有多大？
甘蔗的供应不会成为本榨季的问题。根据 UNICA（甘蔗和生物能源联盟）的数据，5 月份农业产量达到 95 吨 /公顷！这主要是由新植蔗（第一次收割的甘蔗）推动的，新植蔗往往有更高的农业单产，但这仍然是一个惊 人的数字。当然，这个榨季剩下的时间不会是这种情况，甘蔗的农业单产(TCH)往往会随着收获的进行而下降。
根据未来几个月的农业单产表现，巴西可能会有与2015/16年相似的甘蔗入榨量。那一年也是多雨的一年，巴西中南部无法及时把所有的甘蔗都收获入榨，留下了一大堆甘蔗到下一个榨季才能收获入榨。事实上，当年到12月底，累计加工了5.88亿吨甘蔗，比我们对当年入榨的预期少了400万吨。
与往常一样，天气将发挥至关重要的作用。如果接下来的几个月降雨偏多，工厂将被迫停工，等待蔗地变干后再恢复生产。在这个榨季的高峰期，停工一天将导致糖产量减少22万吨。这个量难以在榨季尾声时候恢复，因为到时雨季将到来。
简而言之，今年最重要的是天气，它需要干燥才能让大量的甘蔗被及时加工。
然而，由于压榨速度和高于预期的ATR(蔗糖含量)，我们修改了本榨季的预测。请看下面我们的新估值：
