主要观点
23/24年度大豆收获的延迟影响了玉米收获。由于玉米价格低迷，这导致生产者探索替代作物。高粱已成为主要竞争对手。
理想种植窗口的延迟
正如我们在上一份报告中提到的，大豆种植在该国中部地区遭遇干旱和在南部遭遇极端降雨——巴西的两个主要大豆生产中心。恶劣的天气导致许多生产者推迟开始播种或重新种植作物，推迟了大豆的收获。
占巴西全国玉米产量80%的第二季玉米（“safrinha”）在大豆收获后不久就迎来了播种窗口。
因此，大豆的延迟导致错过了玉米种植的理想窗口。
在理想窗口之外种植会导致作物生产力降低和损失风险增加，因为雨季和旱季将与植物的需求不匹配。
因此，即使在种植日历之外也选择继续种植玉米的生产者，也可能面临低于预期的财务业绩。
低价=低利润
除了失去理想的种植窗口外，玉米价格对生产者来说也不是很令人鼓舞。玉米价格同比下降33%，目前处于2020年以来的最低水平。
资料来源： 彭博社
考虑到目前的价格，玉米的丰收并不能保证生产者的良好回报。
在马托格罗索州，最大的二季玉米种植地，在过去两次收获中，利润率急剧下降。在 2022 年的收成中，生产者的产量为 61 袋/公顷，在上次收成中降至 19 袋/公顷。对于下一个，由于价格和对低生产率的预期，下降趋势仍在继续。
玉米重演了大豆的故事：即使与上次收获相比，生产成本有所降低，价格也不能保证生产者获得更好的回报。因此，我们预计本次收获的玉米播种面积将减少200万公顷。
巴拉那州、南马托格罗索州和戈亚斯州等其他主要州的营业利润率也有所下降。
主要竞争对手
对于第二季作物，许多生产者可能会选择他们所在地区的替代作物，而非传统的玉米第二季作物，紧随大豆作物之后。
根据CONAB（巴西国家供应公司）的数据，玉米的最大竞争将是高粱。
近年来，高粱产量增长迅速，尽管与大豆和玉米相比规模较小，但它正在成为一种受欢迎的淡季选择。高粱仍然具有与玉米相似的用途，主要用于动物饲料，但也可用于人类食品和食品工业的面粉/淀粉生产。
与玉米相比，这种作物除了更能抵抗干旱外，还具有更低的生产成本，并且可以很好地解决玉米一直呈现的低回报问题。
我们预计高粱面积将增加8.2%。其最大的种植面积位于戈亚斯州、米纳斯吉拉斯州和巴伊亚州（占中西部地区总产量的45%）。
来源： CONAB
除高粱外，水稻（主要在该国南部）、豆类和棉花等其他作物也可以在淡季占据玉米种植面积。
对巴西玉米收成的期望
与去年的收成相比，今年巴西玉米的收成将令人失望，这已经不是什么新闻了。在去年达到创纪录的1.31亿吨之后，我们预计产量将下降2000万吨，至1.11亿吨，回到2021/22年度收获以来的最低水平。
此外，随着第二季作物的播种已经完成，商业化水平也令人担忧。迄今为止，在马托格罗索州，玉米销售量远低于过去5年的最低水平。截至4月第一周，吨玉米的销售率为26.6%，比59%的平均水平低了32个百分点以上。
出口窗口不仅应该受到商业化延迟的影响，还应该受到大豆出口延迟的影响。正如我们之前提到的，由于价格低迷，生产商推迟了大豆，导致出口窗口也受到影响。但现在玉米的情况也差不多。
2023 年 5 月，巴西港口已经有 800 万吨玉米离开，而到 2024 年，这一数字降至 420 万吨，同比下降 47%。由于今年收成较低，我们预计出口量将减少1500万吨，总计3500万吨玉米。
最大的问题是 这种玉米何时才能进入国际市场。尽管我们尚未进入谷物出口窗口（主要发生在 6 月至 8 月之间），但我们已经可以看到数量延迟，而且由于大豆出口也在理想窗口之外，当这些谷物决定离开该国时，巴西港口可能会变得拥堵。
巴西南部最近的洪水
市场关注的另一个问题是南里奥格兰德州最近的洪水。23/24 夏季玉米作物仍在收获过程中，当时强风暴影响了该地区，使城市和田地被淹没，并损害了机械、农资投入、仓库等。据估计，大约27%的玉米作物仍在收获中。
但夏季玉米收成仅占该国总产量的20%。此外，南里奥格兰德州占夏季收获产量的15%，仅占全国总产量的3%，没有大量参与第二季作物，因为该地区的主要产品是大豆，面积是玉米的8倍。
预计大豆和畜牧业目前将受到最大影响，据估计，约有600万吨大豆仍在田间滞留。在牲畜方面，洪水使牲畜无法放牧，此外，运输牲畜和饲料也面临巨大的后勤挑战，道路受损，洪水期间动物损失。
我们认为，尽管目前对玉米的影响并不那么令人担忧，但我们可能会在下一次收获中看到灾难的后果，即生产成本增加，以及由于作物受损和设备损失而导致生产者利润减少。尽管如此，降雨造成的破坏程度尚无法估计。
