• 自上周以来,布伦特原油价格全面下跌了15%。
  • 这已经反映在巴西的乙醇价格上。
  • 如果油价继续走低,糖和乙醇比价会发生什么?

Omicron奥密克戎效应 

  • 自上周以来,另一种病毒变体Omicron的出现对全球市场造成了严重破坏。
  • 在撰写本文时,布伦特原油价格在一周内全面下跌约15%,从超过80美元/桶跌至70美元/桶以下。
  • 疫苗接种推进导致原油价格回升,因为燃料需求预计回升。
  • 但现在,对世界各地实施新一轮疫情封锁措施的担忧导致对油价的悲观预期。 

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  • 今天,欧佩克+召开会议,决定是否按原计划将石油产量增产40万桶/日。
  • 但该计划是在Omicron出现之前制定的。
  • 如果欧佩克决定延续原计划,市场反应可能是负面的。

巴西的乙醇平价会发生什么变化? 

  • 市场当真瞬息万变,就在10天前,我们还在写乙醇比价高于糖价会发生什么。 
  • 石油的负面前景已经对巴西的乙醇价格产生了影响,BM&F含水乙醇价格在1周内下跌了100 雷亚尔/立方米。
  • 糖和乙醇之间的现货平价现在看到糖比乙醇高出100多点。
  • 但是,如果布伦特原油价格继续下跌,乙醇平价会发生什么? 

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  • 假设乙醇和汽油的比价为70%(这是维持乙醇竞争力的基准比例),我们以不同的布伦特原油价格计算含水乙醇的折糖价,继而与11号糖价进行比较。
  • 目前,乙醇价格约为 17 美分/磅,如果布伦特原油跌至50美元/桶,这意味着含水乙醇可能降至15 美分/磅以下。
  • 为什么糖醇比价很重要?

 

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  • 低油价对糖价的支撑力度可能会下降,因为这意味着即使糖价回落,巴西中南部生产糖的收益依然比乙醇更高。
  • 布伦特原油价格越低,糖价底部越低…

关于乙醇和汽油比价的简要说明

  • 在我们的计算模型中,我们使用 70% 的乙醇和汽油平价,因为这是乙醇竞争力的基准水平。
  • 我们以此作为基准方案。
  • 然而,在过去的2021/22榨季,圣保罗州的乙醇和汽油的平价均值为74%。
  • 因此,如果您考虑更高的平价比例,那么对乙醇价格的支持就会更高一些。

 

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Ana Zancaner

Ana graduated from Insper University Sao Paulo in 2013, with a bachelor’s degree in business administration. She joined CZ as an intern in 2013 and is now our senior analyst in our Sao Paulo office. At CZ she is responsible mainly for analysis of the Brazilian sugar and ethanol sector but supporting other consulting requests as well.

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