洞察焦点
植物油和种子油市场的高度集中造成了价格的巨动。最近，棕榈油的价格波动很大。但是，决定定价的一些主要影响因素是什么？
棕榈油价格波动
棕榈油价格波动极大。在过去一年左右的时间里，经历了几次起起落落——那么为什么价格如此喜怒无常呢？
来源： Investing.com
嗯，首先要知道的是，种子油和植物油往往可以互换使用——例如，葵花籽油可以用菜籽油代替——因此价格往往会同步变动。
资料来源： 世界银行
影响棕榈油价格的因素有很多，尤其是因为植物油和种子油的生产高度集中。这意味着生产国的重大事件可能会推动整个市场上涨或下跌。
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我们已经确定了六个因素，这些因素在过去影响了棕榈油价格，并继续影响棕榈油价格，或将在未来产生影响。
1. 保护主义
正如我们所讨论的，大部分棕榈油生产是高度集中的。事实上，印尼的市场份额不断提高，从2012年占全球棕榈油产量的不到50%上升到2021年的60%以上。
马来西亚也是一个主要生产国，约占全球产量的四分之一。这意味着，这些国家中的任何一个采取保护主义举措都会对价格产生直接影响。
资料来源： 粮农组织
这在2022年4月印尼政府宣布禁止棕榈油出口时就很明显了。这导致了自俄乌战争爆发以来的最大价格飙升。
该禁令是短暂的，总统于 2022 年 5 月 23 日解除禁令。此后，棕榈油价格正常化，但这表明印尼和马来西亚的外交政策对棕榈油价格的重要性。
2. 结构性问题
作为全球最大的棕榈油供应国，印尼的可持续生产至关重要。
资料来源： 联合国商品贸易统计数据库
多年来，印度尼西亚的棕榈油产量有所增加，尽管存在波动性，而且近年来产量有所下降。
资料来源： 美国农业部
这与其说是生产力提高的结果，不如说是耕地面积的增加。这一数字每年都在增加，尽管速度比2000年代初要慢。
资料来源： 美国农业部
新种植的树木和成熟的树木之间也存在着微妙的平衡。棕榈油树往往要到第 3-4 年才会产生，并在第 10 年达到成熟高峰。到第 18 年左右，这些树木被认为正在衰落。
*以 28 年平均产量的百分比衡量
资料来源： 美国农业部
去年年底， 马来西亚棕榈油协会（Malaysian Palman Oil Association）发布的一项估计显示，约12%的种植面积超过25年的树木。到2027年，超过33%的种植面积可能属于下降类别。如果树木的生产力降低，这可能导致全球棕榈油供应减少，而这只能通过增加种植面积来抵消。
现在，我们正致力于防止棕榈油种植面积的任何扩张。 印尼当局已开始打击非法棕榈油种植 ，棕榈油重叠粮食作物计划已开始利用轮作促进长期生产。
在马来西亚沙巴州， 政府已承诺将保护区的覆盖率提高30%，并在2025年之前对所有棕榈油进行认证。
3. 在乌克兰
正如我们所讨论的，棕榈油价格不仅受到棕榈油供应的影响，还受到其他种子油和葵花籽油的供需动态的影响。当俄罗斯入侵乌克兰时，这一点很明显——乌克兰是世界上最大的葵花籽油生产国和出口国。
资料来源： 粮农组织
乌克兰约占全球葵花籽油出口量的一半，入侵后价格飙升。同样，在黑海谷物走廊建立后，允许乌克兰再次出口粮食商品，价格开始正常化。
资料来源： 联合国商品贸易统计数据库
这种情况表明，其他种子油和植物油市场的动态对棕榈油价格产生了影响。
4. 阿根廷
另一个密切跟踪棕榈油价格的产品是豆油。与葵花籽油和棕榈油一样，大豆油的生产是高度集中的。中国是最大的生产国，但美洲的三个国家占全球产量的50%左右。
资料来源： 粮农组织
虽然中国、美国和巴西倾向于在国内消费大部分豆油（主要用于生产生物柴油），但阿根廷是全球主要出口国，占国际出口的不到一半。
资料来源： 联合国商品贸易统计数据库
最近，阿根廷的农业部门遭受了重大打击。在过去的几年里，该国一直受到历史性干旱的困扰，并且正在经历严重的通货膨胀。
资料来源： 国际货币基金组织
阿根廷的天气至少连续两年极端，2022/23大豆季节记录了八次热浪。如果这是一个长期趋势，那么豆油产量可能会受到很大影响，供应可能会受到限制。阿根廷的经济问题也限制了为解决这一局势而可以采取的措施。
5. 政府燃油政策
食用油可用作生物柴油和可持续航空燃料的原料。随着世界朝着更可持续的旅行燃料来源迈进，食用油（包括棕榈油）的需求将增加，从而推高价格。
在印度尼西亚，当选总统普拉博沃·苏比安托（Prabowo Subianto）已经推出了一项雄心勃勃的可再生能源发展计划。该计划将柴油混合物中的强制性生物燃料含量从目前的35%提高到50%。他还计划到2029年引入生物乙醇（E10）。
在美国，大约一半的豆油生产用于生物燃料，而巴西约70%的生物柴油由大豆制成。
*包括期初库存、生产和进口
资料来源： 美国农业部
巴西政府还将强制性生物柴油混合物从2024年3月的12%提高到14%，减少了全球市场上的豆油供应。
6. 紧急停审报告
EUDR将对欧洲进口商和出口商构成巨大挑战。新法规将于 2024 年底生效，对某些产品实施更严格的报告标准，包括木材、棕榈油、大豆、咖啡、可可、橡胶和牛。预计其他产品将在晚些时候包括在内。
您可以在此处找到有关 EUDR 含义的所有详细信息 https://www.czapp.com/analyst-insights/what-eudr-means-for-cocoa/ ，但简而言之，有极其严格的要求来确保销往欧盟的这些产品是以可持续和合乎道德的方式采购的。欧盟现在希望有证据表明，这些产品并非来自与森林砍伐或退化有关的土地。
这对棕榈油等行业构成了巨大的挑战，这些行业由较小的土地所有者组成，他们可能没有能力遵守所需的大量文书工作。
因此，这些卖家中的许多人面临被排除在欧盟市场之外的风险。欧盟市场约占马来西亚和印度尼西亚棕榈油销售额的10%。
资料来源： 联合国商品贸易统计数据库
马来西亚和印度尼西亚都向世贸组织提出申诉，声称该禁令具有歧视性。然而，该贸易机构支持欧盟的论点。此后，马来西亚与中国达成了一项贸易协议，将棕榈油出口翻一番。
这项措施不仅可能扭曲价格——特别是对进入欧洲的棕榈油而言——而且还可能严重改变贸易流动。
