洞察焦点
· 过去一周，原糖和精糖期货均呈横盘走势。
· 原糖投机资金数月来首次增加了空头头寸。
· 3/3月原白糖价差已经加强，处于131美元/吨。
纽约11号原糖期货
11号原糖期货合约已回升至12年高点，上周中期曾一度达到28美分/磅，但上周五收盘时回落至27.5美分/磅。
根据10月24日最新的商品期货交易委员会(CFTC) COT报告，原糖消费者增加了大约9.1万手对冲，而另一方面，生产商只增加了1049手新对冲。
上周投机资金没有那么活跃了，原糖投机资金平仓了2022手多头头寸，并增加了7029手空头头寸。因此，总体净投机头寸略微下降至17.8万手。
随着合约全面走强，11号原糖远期曲线直到2026年7月仍维持倒挂。
伦敦5号白糖期货
与11号原糖类似，5号精糖期货在过去一周也一直横盘交易，上周五收于7441美元/吨。
尽管精制糖价格出现横盘走势，但仍处于多年来的最佳水平，因此白糖投机资金继续增加多头头寸。
5号远期曲线在2205年5月之前仍维持倒挂。
原白糖价差
原白糖价差上周在131美元/吨附近横盘移动，这反映了当前精制糖市场的紧张状况。
我们认为大部分的转口炼糖厂需要100~110美元/吨的原白糖价差才能盈利生产。目前已经在此水平之上，但对于部分高成本的炼糖厂，可能仍然需要现货升水来弥补成本与市场水平的差距。
有关糖期货和市场数据的更详细信息，请参阅下面的附录。
