洞察焦点
- PTA和乙二醇MEG期货在原油市场中又上涨了一周。
- 高聚酯开工率支撑承压的PTA需求。
- 由于新产能施压市场,PET树脂出口利润变为负值。
PTA中文名字叫精对苯二甲酸,以对二甲苯(PX)为原料;PX的原料是石油。PTA+MEG(乙二醇,液体)生产出PET(聚酯)。
PTA期货和远期曲线
- 随着布伦特原油价格超过84美元/桶,WTI原油价格接近80美元/桶的门槛,受原油价格进一步上涨的推动,PTA期货继续上涨。
- 目前,主要的金融机构预测,由于创纪录的石油需求和供应减少将导致市场出现巨大缺口,油价到年底将升至86-92美元/桶。
- 二甲苯PX上周价格跟随原油走势走高,维持较高的PX和石脑油的价差(PXN),本周平均超过435美元。
- 然而,PTA基本面走弱,因为一系列预期的工厂重启增加了供应方面的压力,PX-PTA价差收窄至4个月低点。
- 在需求方面,下游聚酯需求疲软和库存的积累可能会对聚酯工厂的开工率造成下行压力,特别在是传统的纺织旺季后(9/10月)。
- 过去一周,远期曲线向下的斜率已略微趋平;截至上周五,2024年1月合约的交易价格较当月合约每吨贴水64元。
MEG乙二醇期货和远期曲线
- 由于原油走强,MEG期货上涨,主要合约月上周上涨了1.45-1.6%。
- 市场基本面持续改善,部分机组停产检修;预计8月份的开工率将走低。
- 尽管主要港口库存下降2%至98.6万吨,打破了连续一周的增长,但港口库存仍然很高。
- 未来的价格走势不仅取决于未来几个月的原油走势,还取决于聚酯纤维的高开工率能否在纺织品采购放缓的情况下维持下去。
- 未来12个月MEG远期曲线仍维持正基差。截至上周五,2024年1月合约较当月升水170元/吨。
PET聚酯出口-原材料价差和远期曲线
- 上周末,中国PET树脂出口价格小幅上涨,平均价格为910美元/吨,涨幅为5美元/吨。
- 每周平均PET树脂现货成本与期货原料成本的价差进一步下降,下降8美元/吨,至每周平均4美元/吨。然而,到上周五,日价差已跌至负值,创下多年来的新低。
- 原材料成本的远期曲线不再倒挂;周五收盘时,2024年1月的原材料成本与当月合约价格持平,流动性次之的3月和5月合约价格也与当前水平持平。
结语
- 出口量的下滑和原料成本飙升,压碎了与原材料期货与现货之间的价差。
- 由于价差为负,加上现货原材料的亏损蔓延,许多人热切地期待9月至11月的非高峰维修季节。
- 最近的新增产能给市场带来了沉重的压力,三房巷集团将其产能75万吨的生产线继续投入快速连续生产中。
- 浙江逸盛 (50万吨/年)和百宏 (60万吨/年)预计将在2023年下半年进一步增加产能,这可能会加剧供应过剩的问题,并使利润率保持在低位。
- 因此,预计到2024年第一季度,PET树脂出口价格将密切跟随原材料成本价格。
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