观点聚焦
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商业多头头寸在过去一个月增长了7% -
期间原糖指数基金却减少了糖的持仓 -
糖牛已持续了43个月，是有记录以来持续时间最长的牛市之一
纽约11号原糖期货
原糖期货仍接近12年高点，约为28美分/磅。
因此，令人惊讶的是，在11月21日之前的一周，商业多头持仓的单周涨幅是自2023年10月期货到期以来最大的一周涨幅。原糖最终用户购买了近1.4万手多头套保持仓。商业多头头寸在过去一个月增长了7%。
在价格如此之高的情况下看到这种活动是不寻常的，这表明消费者在进行对冲之前一直在等待回调，但现在已经没有时间了。一些消费者可能需要在年底前获得一定程度的保险。
在截至 11 月 21 日的一周内，商业空头也有所增加，这表明生产商继续趁着价格高位增加套期保值。因此，市场未平仓合约已升至9月中旬以来的最高水平，为113万手。
未平仓合约的增加可能会给投机者增加糖多头头寸的空间，而不会变得持仓过重。然而，11 月的净投机头寸几乎没有变化，仍接近 19万手。约30万手的投机多头约占未平仓合约的26%；过去，投机头寸在未平仓合约的30% 左右变得沉重。
自9月中旬以来，投机者一直在大量做多原糖市场，但自那时以来，价格势头已经消退。唯一的问题是投机多头持仓可以维持多久；糖最近没有太大的势头。目前尚不清楚投机者是否会在年底前继续增加多头，尤其是在大宗商品指数基金一直在削减糖多头的情况下。
到2026年底，原糖期货曲线一直处于逆向状态。
伦敦5号白糖期货
精制糖期货仍处于上升趋势。
投机资金仍大量做多精制糖期货。
精制糖期货曲线仍然严重逆差。
原白糖价差
2024年的原白糖价差依然强劲。在这个周期的这个阶段，我们至少有5年没有见过如此强劲的3/3月原白糖价差。
有关食糖期货和市场数据的更详细视图，请参阅以下附录。
