洞察焦点
· 糖价在2023年全年都处于高位。
· 面对高价格，我们还没有看到糖的需求减少。
· 需求被破坏可能会因为巴西出口速度不够快。
大家好，我是Czapp的Stephen，欢迎收看关于食糖市场状况的最新文章。我知道这篇文章是关于十月的情况的，但是现在是十一月中旬。对不起，我来迟了。
除了我平时的分析工作，我还在忙着建立CZ的新的咨询业务，这让我很忙。
说到这里，如果您想了解新的商品市场或供应链，或者通过扩展新产品来实现收入多样化，或者如果您有兴趣了解如何以具有成本效益的方式脱碳，请给我发信息，我们的咨询团队可以提供帮助。
好的，现在让我们回到糖上来。
最近的新闻一直在报道价格，原糖期货价格在万圣节前夕达到了12年来的最高点，这是一个记者的梦想。欢迎来到这个派对，朋友们。迟做总比不做好。
然而在许多国家，即使糖价很高，人们还是会买。孤立地看待糖的价格是错误的。很少有人买食物一次只吃一种。
人们买食物，也可以说是买食物的组合。
当所有食品价格都在上涨时，就像2023年这样，这意味着消费者做出的是相对决定，而不是绝对决定。
以下是谷歌趋势上的图片。
请看下图：
这是过去20年全球谷歌搜索量。图中蓝色的线表示食品成本，食品成本在2022年4月达到峰值，而在英国，食品价格通胀从多年的横盘区间突破，此后一直保持在高位。
红色的线表示糖的成本，8：1是相对于彼此的搜索次数。“食品价格”的搜索量是“糖”的8倍。
我们都关注糖的价格，因为我们对糖很感兴趣。但对于普通消费者来说，这并不是很重要；重要的是食品的成本。这可能意味着，到2023年，世界上许多人可能会吃价格稍低的食物如肉类，也可能会增加更便宜的碳水化合物的消费，尽管价格还是很贵。
当然，我们还没有看到市场上糖需求下降的迹象。近几周，原糖和精制糖期货均表现强劲，其中精制糖期货涨幅最大
我们知道未来几个月糖供应会出现问题。没有足够的糖供应，所以一些地方将出现糖短缺。市场正试图交易到发生这种情况时的价格。只是似乎没有人喜欢不吃糖。
这意味着价格居高不下，不仅是价格，白糖的价差也在扩大。2024年的期货曲线严重倒挂。这是一个牛市。但我们需要小心。
我们知道，之前的牛市往往会迅速下跌；这是我记忆中持续时间最长的一次没有出现重大价格下跌的涨势。迄今为止最大的降幅为17%，这还不包括到期差额。
我们还需要注意我们在价格高点附近持续的时间。每个人都关注价格，尤其是记者。但在高价上的持续时间也同样重要。如果价格暂时飙升，这对大多数人来说都无关紧要。如果高价持续数月，人们就无法忽视它们。消费者耗尽了自己的库存，但随后不得不回到市场。
在过去40年里，精制糖期货价格仅两次超过600美元/吨；一次是在2009-11年的牛市中，一次是在2015年的牛市中。2023年的大部分时间里，价格都在这一水平以上。或许，数月来价格一直处于高位的事实意味着，需求破坏正在悄然发生。
我们不会提前知道未来的情况。据我所知，分析糖的消费量是非常困难的，没有人能做得很好。值得关注的主要白糖买家包括中国、苏丹和埃塞俄比亚。
中国是世界上最大的糖进口国之一。
中国通常进口原糖，但近年来，中国从泰国和印度进口了大量白糖，用于制作糖浆或预拌粉。
这些糖的税率较低，因此比进口原糖或白糖来消费要便宜。
但泰国和印度今年都面临甘蔗产量不佳的问题，这意味着它们将没有那么多白糖供应给中国。这个贸易流是否会停止，或者中国进口商能否找到其他充足的白糖来源？原糖价格高于28美分或白糖价格高于750美元/吨是否足以阻止这个贸易流?
同时，考虑到冲突和美元短缺，苏丹和埃塞俄比亚还能继续大规模进口食糖吗？再过几个月我们就知道了。在此之前，请密切关注期货市场的表现。
如果白糖市场听起来很混乱，等我告诉你原糖市场的情况。
如果你只看期货，一切看起来都很有序。市场仍然大致在2023年的区间内，区间相当宽，在28美分到22美分之间。最近几周，价格很好地守住了50日移动均线，并连续创出更高的低点，这或许表明消费者的购买意愿一直在缓慢上升。
我们刚刚看到这在中国是如何发生的。中国政府为食品安全付出了代价，这些代价流入了食糖期货市场。这与白糖的消费难题如出一辙——下一个买单的是谁？还是有人不愿意以28美分的价格购买，所以就没人购买了？
如果我们考虑原糖，那么我们需要考虑巴西中南部，这是市场出现混乱的地方。我曾经提到过，世界是多么依赖巴西的糖。
由于世界上许多国家都在与影响甘蔗和甜菜作物的恶劣天气作斗争，这使得对巴西中南部的依赖变得越来越严重。
巴西的情况则不同，情况正好相反。这里的甘蔗产业可能会在刚刚结束的榨季里生产出创纪录的糖：接近4000万吨。
主要的问题是如何将甘蔗从种植和制糖的内陆运到港口，以便出口。
最近港口的降雨延误了船舶装货，船只排起了长队。港口仓库已满，积压的食糖已回流巴西国内。巴西的糖厂仓库也满了，但考虑到高价格的糖和低价格的乙醇，没有人愿意减少糖的生产。
因此，糖厂以很高的贴水将糖出售给那些能把糖从仓库运到港口的购买者。问题是没有港口容量，所以内地买家很少。这意味着巴西中南部仍将在12月至4月的传统休榨期出口大量的糖。
旧榨季的糖将被结转到新榨季，因为没有物流能力将这些东西运出巴西。别忘了巴西的玉米和大豆大丰收将于明年初开始，这意味着港口的糖装载量将进一步减少。
这有点混乱——食糖价格高企，没有人愿意放弃食糖消费，但世界上最大的食糖供应商却不能足够快地把糖卖出去，以至于供应堵塞。换句话说，如果糖价不能迫使某些地方的需求下降，那么巴西无法快速出口糖可能会起到作用。
在需求遭到破坏之前，价格将保持高位。鉴于全球食糖库存较低，任何进一步出现的问题都可能推高食糖价格。最大的未知数是，在2023年的高价下，我们是否已经面临需求破坏。我们只能从价格走势中得到线索——观察期货价格和交易量在年底前的变化。这将为2024年定下基调。
我们正在接近这样一个情况，即原糖将不得不突破28美分，然后推到30美分，这看起来是最有可能的结果……
或者跌破50日移动均线，打开通往200日移动均线25美分的通道，这将是一个相当大的信号，这表明需求破坏已经发生，糖短缺暂时得到了解决。
无论您需要在市场上控制多大的价格风险，我都祝您一切顺利。
感谢阅读，我们下期再见。
