- 商品价格上涨已经登上多家媒体头条，这可能意味着价格修正即将到来。
- 长期而言，这可能意味着在长达十年的忽视之后，高涨的商品价格会吸引更多资金进入到该商品的生产之中。
- 而利率上涨则意味着这些商品的融资会变得更难。
耶伦：未来可能加息…也许会…也许不会
- 上周二，美国财政部长珍妮特·耶伦(Janet Yellen)暗示，物价上涨可能导致利率上升。
- 这是疫情发生以来首次有美国重要官员提及加息。
商品价格指数反弹至2020年疫情打击前的水平之上
- 许多其他的大宗商品国家已经在提高利率。
- 更诡异的是，在说了可能加息的几个小时之后，耶伦又光速改口。
- 过去一周看到的混乱沟通很可能继续下去，并对包括糖在内的大宗商品市场产生影响。
拜登政府：困难的决定
- 美国政府希望经济持续增长，自2008年危机以来，反复使用的工具之一就是财政刺激。
- 这一进程在疫情期间达到了新的极端；政府甚至推迟了税收和发放现金/刺激支票。
- 美联储用来确保持续刺激的另一个工具是低利率。
美国联邦基金利率
- 然而，美联储的另一项职责是控制通货膨胀，而控制通货膨胀的传统方法是提高利率。
- 当局很难做出维持低利率的决定，这可能会带来严重的通胀风险，最终伤害消费者。
- 一些全球最大的公司已经表示，未来将需要提高价格，以便将成本转嫁给消费者。
- 但加息会增加资金成本，减少获得信贷的机会。
- 这给寻求再融资抵押贷款或其他形式债务的消费者带来了压力。
拥有和证券化的消费者信贷水平
- 它还可能破坏股市的繁荣，这在一定程度上是由获得廉价资本所推动的，因此上周的信息好坏参半。
对商品市场的短期影响：修正？
- 美联储本身发出的信息是，通胀可能是暂时的。
- 如果你瞥一眼玉米或木材市场，美联储这说法听起来就很荒谬（以前常说钱不是从树上长出来的。事实证明，如果现在你有一把电锯，钱的确是会长在树上的）。
玉米价格连续曲线
木材价格连续曲线
- 但就短期而言，美联储可能是正确的；全球大宗商品市场开始显得过度扩张。
- 首先，现在媒体广泛关注通货膨胀。
- 投资人和大众也对通胀心知肚明。
对关键词“通胀”和“商品期货”的谷歌搜索数量也处于历史高位
- 投机者大量做多许多商品市场：以糖为例，持仓已是不可持续的水平。
原糖投机多头持仓
- 或许是时候见到回调了。
对商品市场的长期影响：基建热潮
- 政策制定者应对危机的经典做法是增加基建投资。
- 1929-1933年的美国大萧条之后，罗斯福出台了庞大的基建计划，包括“新政”，修建林肯隧道和拉瓜迪亚机场等项目。
拉瓜迪亚机场的宣传海报
- 1939-1945年战争后，在美国和马歇尔计划的支持下，欧洲通过大规模的基建得以重建。
- 对于新冠肺炎疫情而言是相同的，拜登政府已经规划了一个2万亿美元的八年计划，以改善基础设施和转向绿色能源。
- 从长期来看，这可能对许多大宗商品有利。
- 除了鼓励流动性和刺激经济，各国政府可能会尝试以低碳或零碳的方式来实现目标。
- 这就是糖作为一种能源作物可能受益的地方；例如，印度政府计划到2025年实现E20（20%乙醇汽油）的雄心。
印度的乙醇产量如何增长 – 大部分将来源于甘蔗
· 我们对食糖价格也持乐观态度，因为世界十大糖生产国中没有一个在增加产量，而蔗糖的需求仍在增长。
巴西中南部是世界上最大的甘蔗种植地区；近十年其甘蔗产量已经停滞
- 这一切都将对大宗商品企业产生深远影响。
- 价格上涨可能会导致新的产能投资——例如，在制糖业，巴西的甘蔗种植面积增加。
- 但更高的利率可能意味着，融资可能对该行业变得越来越重要，尤其是考虑到最近许多大银行撤出对大宗商品的融资。
- 对许多大宗商品企业来说，在高企的价格和高利率环境下持有库存可能是一项挑战。
- 简而言之，对大宗商品生产商、贸易商和最终用户而言，未来有效管理供应链可能会越来越困难。
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